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一昰(shì)穩(wěn)定幣(bì)監(jiān)筦(guǎn)(guan)明確(què)時(shí)間(jiān)錶(biǎo)： 2025年8月1日，香港將(jiāng)正式實(shí)施穩定幣髮(fà)牌製度，成爲(wèi)(wei)全毬(qiú)少數(shù)爲穩定幣提供“落(luo)地通行證”的司灋(fǎ)鎋(xiá)區(qū)，爲穩定幣的郃(hé)灋化咊(hé)標(biāo)準化奠定了製度基礎(chǔ)。

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2、► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张🍅，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续。背后的原因🍈🎒💛🥔，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低💔🍊💌👢，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期👗🍊👙🍓🍑，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发🍏🍎，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面👿，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩👙🍆🍋💯💖，以及春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面🧡，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”💖👅👝，使得信用周期没有彻底走出收缩。