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5、国(guo)际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影响下，棉(mian)花出(chu)口受到影(ying)响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报，2025/26年(nian)度全球棉(mian)花产量同比下(xia)降，需求同比增加，供需差(cha)同比收窄，但(dan)市场(chang)对此认可程度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘冲突不断、经(jing)济(ji)增速预(yu)期下调(diao)、“对等关税”仍然存在等影响下(xia)，全球棉花需求量预计将环比下调(diao)。全球(qiu)棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美国(guo)方面，本年度美棉种(zhong)植(zhi)面积降幅较大，但目前为止，受干(gan)旱影(ying)响美棉面积占比较低，美棉优(you)良率高于去年收割时(shi)期(qi)水平，本年度(du)美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预计(ji)2025/26年(nian)度美棉出口较去年低基数有一(yi)定上调，但仍低于过去(qu)5年均值水(shui)平，整(zheng)体供需格局来(lai)看，2025/26年度美棉库销比(bi)预计为30.5%，较去年同比下降(jiang)，但仍高(gao)于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看，本年度(du)供(gong)需格局略好于上一年度，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外，宏观层面也有一定扰动，美联储年内降息次数是否(fou)如预期般(ban)为两次、美国对外(wai)关税谈(tan)判进度如何、全球地缘(yuan)冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素。综合来看，预(yu)计2025/26年度ICE美棉期(qi)价重(zhong)心较上半(ban)年略有上移，但幅度有限，整体(ti)仍以区间运行来看，关注宏观(guan)及天气扰动。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块占优的格局💯👝👝。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善👿💋🍒，使得即将到来的中报业绩期💌，在科技👜、消费💘💛、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能💔🥦，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平👝🥿，资产荒趋势依然存在🤬。上半年💛🍌，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右🧄👞🍒，进一步积累了今年的赚钱效应👅👠🍊💗，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件🌽👘，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II💔🍓🍑💕。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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5 月集成电路出口金额同比增幅扩大，进口金额同比增幅收窄，当月贸易逆差收窄🥦👗🩱。5 月集成电路出口金额为 168.58亿美元，当月同比增幅扩大 13.21 个百分点至 33.43%，累计同比增幅扩大 4.00 个百分点至 17.50%👛👡🥿，三个月滚动同比增幅扩大 4.64 个百分点至 20.51%💖🍑🥑🥦；5 月集成电路进口金额为 336.69 亿美元，当月同比增幅收窄 2.23 个百分点至8.87%，累计同比增幅扩大 0.70 个百分点至 6.10%🥕，三个月滚动同比增幅扩大 1.50 个百分点至 7.84%。当月贸易逆差环比收窄 12.66%至 168.12 亿美元。

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中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性💓、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况👚🍄🥔💛😻，灵活把握政策实施的力度和节奏🍊。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模🍓💔👙👅👚、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配🥕。强化央行政策利率引导🥒🩰，完善市场化利率形成传导机制🥦，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制🍒👚😠🥾👿，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险🍑👢，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定👿👞💌。

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1、美(mei)国银行将中国宏桥2025-26年收益(yi)预期上(shang)调(diao)22-25%，主要基于以(yi)下因素：2025年铝价上涨至2.02万元人民币/吨，2026年铝价可能上涨至2.05万元人民币/吨；氧化铝价格(ge)上涨至3300元人民币/吨。因此，美国银行将中国宏桥目标价从16港(gang)元提高到20港(gang)元。

2、没有人(ren)明确(que)提出要他们退(tui)出，包括何小鹏。但 “改革只能听(ting)一个人的”。“有困(kun)难就会有分歧，每(mei)匹马可(ke)能都有自己的(de)方向，但是(shi)分开(kai)拉肯定是死，只有一(yi)匹马带头(tou)才有生机”。何涛说。