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1、我们在中期策(ce)略报(bao)告中描述了本轮市场进入牛市(shi)阶段(duan)II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭(mie)高内(nei)在回报率股票，引发A股估值重估。2025年(nian)中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下(xia)行，进入增速稳定波动率降低的(de)新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒(huang)的大背景下，无风险利率(lv)持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利(li)差收敛，以及沪深300非金融建筑的自(zi)由现金(jin)流(liu)和SIRR相对无风险利(li)率利差收敛下行对应的就是估值的(de)提(ti)升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增(zeng)量资(zi)金(jin)的正反(fan)馈机制，不(bu)仅会对市场走势产(chan)生显著(zhu)影响，也会对市场风格的演变起(qi)到关键作用。这个逻辑之下，高质(zhi)量类股票可能会(hui)估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

2、2025年5月汽车(che)产量同比增幅扩大、销量同比增幅扩大，三个(ge)月滚动(dong)同比增(zeng)幅收(shou)窄。根据中国汽车工业协会数据，5月份(fen)，汽车产销分别完成(cheng)264.85万(wan)辆和268.63万辆，环比分别上(shang)升1.14%和3.74%，产(chan)量同(tong)比(bi)增幅(fu)扩大至11.65%，销(xiao)量同比增(zeng)幅扩大至11.15%，三个月滚动同(tong)比增幅分别收窄至10.79%、9.71%。1-5月份(fen)累计汽车产销分别完成(cheng)1282.60万辆(liang)和1274.80万辆，同比分别上涨12.7%和10.9%。