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6、国内市(shi)场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空(kong)间相(xiang)对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看，中美关于(yu)关(guan)税问题已经原则上达成协(xie)议框(kuang)架。新棉尚(shang)未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降(jiang)至新年度同(tong)期较低水平，同比(bi)下(xia)降(jiang)超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面(mian)均(jun)有好转，再破前(qian)低概(gai)率(lv)较低。展望(wang)未来，新年度棉花供需格局是主(zhu)要影响因素。目前看，新棉丰产预期较强(qiang)，本年度国内新(xin)棉种植(zhi)面积同比增加已是市(shi)场共识(shi)，新疆地区(qu)棉花处于现蕾、开花阶(jie)段，天气状况良好(hao)，本年度新棉仍大概(gai)是丰(feng)产格局(ju)。需(xu)求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新(xin)增。终端纺服产(chan)品(pin)零售额同比(bi)为正，但同比(bi)增速持续低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方(fang)面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出(chu)口国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗普上台(tai)之前水(shui)平难度较大，对于棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口(kou)势必会有一定影(ying)响。整(zheng)体来看，当前(qian)棉花供需格局要好于年初(chu)水平，棉(mian)价(jia)底部(bu)有(you)支撑，展望未来，棉花刚需仍在(zai)，需求韧性较强，叠(die)加新棉上(shang)市前低进口、低(di)库(ku)存(cun)现状，棉价重心或有一定抬(tai)升，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格(ge)与去年同期持平或略有下(xia)降，不足(zu)以支撑棉价持(chi)续上行，即下半年郑棉(mian)期价重心或略(lve)有上移，但(dan)空间预计(ji)有限。

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