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6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压💝，上方空间相对有限。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美关税。站在当前节点来看🧡🍅，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架🥾💓。新棉尚未上市，棉花进口量偏低💘🍊🍅🥔，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平，同比下降超30万吨。综上🥭🥿👙，我们认为与前低时期相比🥻🥑，宏观与基本面均有好转🧄，再破前低概率较低🥝🥔🥭。展望未来👿👜🥥，新年度棉花供需格局是主要影响因素💟🤍。目前看👞，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识🍊🍄🤬，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局😻😠👞👝。需求端🍈🍈，棉花刚需仍在🥻🩳💘，但短期难有大幅超预期新增🩲💕。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社零🍌，据反馈🍓💖🍋，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高👢，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整体来看💓🥾💔，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑👅💝👡💖，展望未来，棉花刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升👝🥬👞，但新棉丰产预期较强💓🍊💞，抢收预期偏弱👠🩰🍍，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持续上行🍉，即下半年郑棉期价重心或略有上移，但空间预计有限👿。

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從(cóng)歷(lì)史來(lái)看，歷(li)年7月市場(chǎng)風(fēng)格相對(duì)均衡，大盤(pán)風格(ge)畧(lüè)佔(zhàn)(zhan)優(yōu)。具體(tǐ)來看，風(feng)格方麵(miàn)，巨潮大盤佔優槩(gài)率高，其優于小盤風格的槩率爲(wèi)60%，竝(bìng)且跑贏(yíng)(ying)萬(wàn)得全A的槩率也昰(shì)60%。在主要寬(kuān)基指數(shù)(shu)中，中證1000在6月佔優的(de)槩率爲60%，但跑(pao)贏(ying)萬得全A的槩率僅(jǐn)20%。

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1、风险提示：信创ETF基金被动跟踪中证信创指数🍎，该指数基日为2017.12.29，发布于2012.12.21；大数据产业ETF被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布于2016.10.18👄🥝，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整😈🍒🩰，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向💕。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者👅👄，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股👿、评论、预测👿👞🩰、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考🍑，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险🍄💟，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

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