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我对安全边际的理解是对公司的理解度而不是股票短期的价格波动🍆💔。对一个伟大公司而言💯🥾，有时候一点点价格差别10年后看都不是事，但因为差那点价格而错过一个好公司就可能是大事了🍄🍍👛。

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在业务层面，目前成都先导的自研管线HG146已推进至临床二期阶段。通过收购海纳医药，成都先导可将其业务范围从上游的新药发现拓展至下游的药学研究、临床研究、生物检测等💞🤍💌👡。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🥔🧅💞。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🥭👘🍇😈，进入增速稳定波动率降低的新时代🧡🥑💗，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来💘👿🩳，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🥻🥻👛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升💝💟。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🥕🍑👞。这个逻辑之下🥥，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🩳👿👿👡，是重要的选股方向

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此前😻🤍😻，还有一位因车祸造成颈椎脊髓损伤🩲👞🍉、导致手部无法抓握、无法站立的38岁患者，在华山医院接受脑机接口植入手术后🥭💯，可在气囊手套辅助下用手拿起杯子喝水🍌，被称为“用意念喝水”。这也是上海第一例、全国第三例脑机接口临床试验。

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1、原料趋松：国内铅精矿供给弱修复持稳，铅&银精矿进口表现亮眼🎒💌💛🤍；根据我们测算，2025年废铅料发生量增速为5.0%。矿端增量逐渐显现，废电池供应同比略有好转，铅元素原料整体趋松。

2、今年2月，于东来赴酒鬼酒考察交流。彼时🍒🥑，于东来一行前往湘西，先后参观酒鬼酒文化馆👄🍌💛、酿酒车间、基酒库等，详细了解酒鬼酒历史文化🩱、发展历程、酿造技艺。