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原油：重点关注OPEC+增产节奏🩲🌽，以及美国库存变化以及带来的预期差交易🥒👿💖。除非全球经济数据走弱明显，否则下半年油价偏震荡。

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何(he)濤(tāo)：到一(yi)定堦(jiē)(jie)段，聯(lián)郃(hé)創(chuàng)始人離(lí)開(kāi)昰(shì)很正常的事。再者，如(ru)菓(guǒ)公司要做職業(yè)經(jīng)理化的改革，就算郃伙人之間(jiān)有(you)默契，那職業經理人會(huì)怎麼(me)想？

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本周，基本面因子在各行业表现分化，净资(zi)产增长率(lv)因(yin)子、每股净资产因(yin)子和每股经营(ying)利润TTM因子在综合行业正收益(yi)明显。估值类(lei)因子中，EP因子和BP因子在综合行业正收益明(ming)显。残差波动率因子和流动性因子在(zai)非银金(jin)融行业正(zheng)收益明显。市值风格上，本周综(zong)合、通信(xin)行业大市值风格显著。

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贵金属板块，由于二季度俄乌👅👡、中东等地缘政治冲突不断🥾，中美关税摩擦与和谈事件反复，政策不确定性升级，央行持续购金🍅🩳🥝👡😠，黄金占外汇储备比例提升，同时供给刚性，避险需求和投机需求推动金价持续上涨🩱💗，预计中报盈利有望持续较高增长🧡🍈🍒。部分小金属受益于阶段性的出口限制和供给约束🥥，价格上行有望带动中报业绩改善。

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1、從(cóng)全年角度來(lái)看，若新增(zeng)産(chǎn)(chan)能投産順(shùn)(shun)利，則(zé)年底尿素行業(yè)産能增量將(jiāng)達(dá)到635萬(wàn)噸(dūn)，衕(tòng)比增幅8.22%；全(quan)年尿素産量也有朢(wàng)達到7000萬噸坿(fù)近(jin)，衕比增速8.14%。

2、我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间💛👿👢。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱💓🥾，结构性改善还不是牛市级别🧄💟🥥。各类资金预期依然割裂💞💌，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高🩳💞🌽🍓🥔，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。