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战略上，去(qu)年10月以来震荡市的(de)特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏(pian)弱、政策基调积极、各类主(zhu)题机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震(zhen)荡市类似(shi)，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之前震荡市升级为全面牛市临(lin)界点（2014年7月和2020年7月）的催化(hua)因素，现在宏观高频数据和新增政策的催化并不明显，突破前可能还需要震荡一段时间。2014年7月突破后(hou)的牛市，事(shi)后来看并不是(shi)盈利(li)的牛市。但在指数(shu)刚(gang)突破的2014年(nian)7月(yue)，经济指标(biao)出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是2014年二季度，房地产政(zheng)策明显转向积极(ji)，全国各地放开限购。2020年7月突(tu)破后形成的牛市，是盈利很(hen)强的牛市，2018年至2019年(nian)是(shi)上市公司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季度是盈利(li)阶段性低点(dian)，二季度开始盈利快速上行。对应的宏观(guan)指标(biao)（比如PMI）也从2020年疫情后(hou)持续上行。

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