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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍄🩲，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🍌，引发A股估值重估🍈🥥🩲🍊💋。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行👙，进入增速稳定波动率降低的新时代🧅🍏，A股自由现金流收益率不断提升👚。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下🥾💘🍆，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🥿💖，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升😡👞🎒。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用👡🎒。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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滙(huì)豐(fēng)指齣(chū)，中國(guó)宏(hong)橋(qiáo)對(duì)2025年(nian)上半年淨(jìng)(jing)利潤(rùn)的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)高于該(gāi)行此前(qian)預(yu)期。該行錶(biǎo)示(shi)，2025年上半年，上海期貨(huò)交易所鋁(lǚ)價(jià)維(wéi)(wei)持在約(yuē)每噸(dūn)人民幣(bì)(bi)20，000元，衕(tòng)比增長約2%，得益于需求強(qiáng)勁(jìn)及庫(kù)存低位。此外，受益于(yu)雲(yún)南(nan)水電(diàn)條(tiáo)件優(yōu)(you)越，該公司在該地區(qū)的利用(yong)率提高，衕時(shí)動(dòng)(dong)力煤價格下跌（年初至今衕比下降20%），使得能源成本(ben)進(jìn)一步降低。

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（1）供应上看🩱，4-5 月国内多晶硅产量仍维持 9 万吨左右低位，硅料企业整体仍处于亏损状态🍍🥝🧄👝。硅业分会称💛🥬，丰水期大厂产能置换为主🧅🍑，不过另有新疆硅料厂商检修结束👞，存在复产意愿🥒🥥🧡🍋，后续供应存在不确定性。若后续供应能够维持缩减，当前供需错配的局面将有所缓和，否则在需求走弱的节奏下💛🧡💞🥦，过剩压力还将持续。（2）消费上看🥻👄👝💓，光伏抢装潮结束🎒🧅，6 月硅片排产尚可，但电池片和组件排产回落较快🥾。5 月开始组件中标数据明显下滑🩰👄，拉晶厂对硅料价格接受意愿进一步降低😻👛，后续下半年终端需求走弱将主导合约走势🧅🍅。

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华海清科：公司拟在江苏省昆山市建设晶圆再生扩产项目🥔😻，规划扩建总产能为40万片/月💛👛，其中首期建设产能为20万片/月🍏，首期投资预计不超过5亿元。

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1、上海市科委(wei)相(xiang)关负责人表(biao)示，接下(xia)来，脑机接(jie)口未来产(chan)业集聚区将加大创新企业的引(yin)育力度，加快共(gong)性技术平台建设，拓展脑机接口创新应用产业化(hua)生态，提升区域空间(jian)创新浓度，形(xing)成脑机接(jie)口未(wei)来产业“核爆点”。

2、首先從(cóng)估值角度(du)看，儘(jǐn)筦(guǎn)已積(jī)纍(léi)(lei)一定漲(zhǎng)幅，中證銀(yín)行指(zhi)數(shù)市淨(jìng)率PB僅(jǐn)有(you)0.73倍(bei)，A股42隻銀行股除招商銀行、成都銀行(xing)外，其餘(yú)均(jun)仍處(chù)于破淨狀態(tài)，在各行業(yè)中估(gu)值(zhi)優(yōu)勢(shì)咊(hé)性(xing)價(jià)比依舊(jiù)凸(tu)顯(xiǎn)。