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1． 高(gao)失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月(yue)）。在该框架发布前后，美联储面对的是疫情导致的低通胀和高失业率。在该框架指导(dao)下，美(mei)联储在2020年9月的议(yi)息会议上表示，在劳动力(li)市场状况达到最大就(jiu)业水平之(zhi)前，维持零利率是合适的；并且表示只有(you)在通胀回到目标水平、失业率回(hui)到充分就业(ye)水平这两个条件同时满足，且低收入弱势群体(ti)实现充(chong)分就(jiu)业时才会结束零利率。这实际上(shang)已经改(gai)变了美(mei)联储一贯的政策轨迹——在达到这些目标时(shi)政策利率应(ying)接近其长期均衡水平，而不是仍然维持在零附近。在疫情发生后的一段(duan)时间内(nei)通胀虽上升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻的情况，这(zhe)使得美联储认为通胀压(ya)力将随供给改善而(er)缓解。而当时的(de)失(shi)业率(lv)虽(sui)下降但仍高于自然(ran)失业(ye)率，因此增加整体就业成为美联储货币政(zheng)策的首要目标(biao)。除了该(gai)框架的作用，美联储严(yan)重低(di)估通胀的幅度和持续性也进一步加重了其货币政策反应的(de)滞后性(xing)。

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