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我们认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加👗，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱👠🍍，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱🍅💗👢👡，结构性改善还不是牛市级别🩲💯👿🍈。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎💕。短期可能还有博弈性的指数冲高🍏😡🥝，2025年二季度至三季度仍维持中枢偏高震荡市判断🍎🥔。

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2023 年初，何涛从一周去一次公司到一月去一次，顾虑 “我坐在那，人家职业经理人怎么(me)搞变革？” 员工从空闲的办公室(shi)感受到权力流走(zou)，这位联合创始人已是 “半退休状(zhuang)态”。

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但昰(shì)，市場(chǎng)真正能夠(gòu)有傚(xiào)突破扭虧(kuī)阻力位，需要股(gu)票本身髮(fà)生變(biàn)化。從(cóng)歷(lì)史(shi)來(lái)看(kan)，市場有傚突破(po)扭虧阻(zu)力(li)位(wei)進(jìn)入牛市堦(jiē)段II，徃(wǎng)徃昰基本麵(miàn)的力量。重要(yao)的信號(hào)都昰盈利增速轉正竝(bìng)加速改善。唯一一箇(gè)例外(wai)昰2015年(nian)，進入牛市堦段II完全昰槓(gàng)桿(gǎn)資金趨(qū)勢(shì)的自我強(qiáng)化或者正(zheng)反饋(kuì)。

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主要观点(dian)：我们(men)认为 2025 年下半年(nian)锡价或表现为先震荡运行后中枢下移，沪锡波动区间在(zai) 23-28 万元 / 吨，佤(wa)邦复产进程和需求预期变(bian)化决定未来(lai)锡(xi)价走势。主要是基于以(yi)下几点：．

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1、沙姆哈尼说🧡，他被埋在废墟下长达3个小时👚💝🥭，期间试图呼唤妻子、儿子💌💛🥥，但因氧气不足只能简短叫出名字，最后是外人发现了他。但他称，他从袭击发生那一刻就一直意识清醒，并在脑中进行思考、筹划💞💯🥕，“一刻也没有害怕”，还在瓦砾下做了晨礼👄🧄💘💛。

2、与此同时🍈🤍，有报道称 Meta 正洽谈将 Safe Superintelligence 的首席执行官丹尼尔・格罗斯和前 Github 首席执行官纳特・弗里德曼纳入其计划中的超级智能实验室😻💞。据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道🍓👛🥕，扎克伯格最初想收购整个 Safe Superintelligence 公司🥥💛💝，但遭到联合创始人伊利亚・萨茨克弗的拒绝。