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而在国内(nei)方面，过(guo)去几年(nian)中，下半年房地产成交面积(ji)往往加速下行，加剧了对经济下行的担(dan)忧(you)预期(qi)。从目(mu)前(qian)的(de)数据来看，6月份30个大(da)中城市商品房成交增(zeng)速的(de)负值进一步扩(kuo)大，需要警惕今年下半年新房销售增速(su)进一步下滑的可能性(xing)。

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基(ji)于此，风云君在研报原文中恰恰要特别强调“有(you)息负债率”这一关键(jian)指标，并明确指出：“2022年以来，至纯(chun)科技的有息负债率提升了12个百(bai)分点，截至2024年末达到42.33%”——这(zhe)绝非(fei)“孤立地看负债绝对值(zhi)”。

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3、需求：玻璃需求弱势(shi)的核心因素仍在于终端地产低迷，具(ju)体表现为工程订(ding)单进展(zhan)缓慢、深(shen)加工企业(ye)订(ding)单(dan)长期同比偏低、回款周期(qi)长且难度大。相(xiang)比之下，汽车(che)、家电等终端在(zai)国家补贴政策(ce)支(zhi)撑下，订(ding)单表现尚可。1-5月国内浮法玻璃表观消费量1864.63万吨，同比下降11%。相较于前五个月玻璃产量玻(bo)璃表需(xu)偏低507.31万吨，供需宽松矛盾依旧未有效缓解。下半年(nian)玻(bo)璃需求或有(you)阶段性好转，但房地产新开工面积近两年负增长状(zhuang)态仍将抑制玻璃长(zhang)期(qi)需求，因此，2025全年需求(qiu)仍将处于同比下(xia)降状态。

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