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6、国内市(shi)场方面(mian)：棉花阶段底部或已出现，但丰产预(yu)期下，棉价反弹承压，上方空间相对有限。2025年上半年(nian)影响郑棉期价走势的主要因素是(shi)较为宽松的供需格局和中美关税(shui)。站在当前节点来(lai)看，中美关于关税问题已(yi)经原(yuan)则上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前(qian)国内棉花(hua)商业(ye)库存已经降至(zhi)新年(nian)度(du)同期较低水平(ping)，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低(di)时(shi)期相比，宏观(guan)与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉(mian)花供(gong)需格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产预期较(jiao)强，本年度国内新棉种植面积同比(bi)增加已是市场共识，新疆地区(qu)棉(mian)花处于(yu)现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新(xin)棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍(reng)在，但短期难有大(da)幅超预期(qi)新增。终端纺(fang)服产品零售额(e)同比为正，但同比增速持续低于社(she)零，据反馈，非棉类纺服产品需求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的(de)棉花进口国(guo)以及纺服产品(pin)出口国，目前中(zhong)美关税仍(reng)然较高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较大，对于棉花进口以(yi)及终端纺服产品出(chu)口势必会有一定影响。整体来看，当(dang)前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚(gang)需仍在，需求韧性较强，叠加新棉(mian)上市前低进(jin)口、低库存现状，棉(mian)价重心或有一定抬(tai)升，但新棉丰(feng)产(chan)预期较强(qiang)，抢收预期(qi)偏弱，预计开秤价格与(yu)去年同期持平或略有下降，不足以(yi)支撑棉(mian)价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有(you)上移，但空间预计有限。

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