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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张👚💌👠🧡，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续🩳👚。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期🥑🍍，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现🧅🎒👝。从这个框架出发👡，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面👛🥭👜🍌，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升🥬🧄，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩🥦💯💞🍍，以及春节后AI突破带来新的投资方向👘👡。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落🥔😠，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩🩲🥑。

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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同(tong)）A股强势上涨，北证50周度上(shang)涨6.84%、领(ling)涨主要宽基指数。交易情绪方(fang)面，市场(chang)强势上涨伴随成交量(liang)稳(wen)步抬升(sheng)，量能指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27，下(xia)同），量能(neng)择时指标仅北证50维持谨慎观点(dian)，其它(ta)主要宽基指数转为看多信号。股指(zhi)期(qi)货基差方面，本周(zhou)各大股指期货主力合约基差均有收(shou)窄，对冲成本(ben)（年化）均(jun)有减小。资金(jin)面(mian)方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创(chuang)板、中小盘为ETF净流出主要方(fang)向。

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2、5、亿纬锂能(neng)公告，公司全资孙公司亿(yi)纬储能马来西亚拟以自有资金、发行股(gu)票募集资金(jin)及/或自筹资(zi)金投资建设(she)新型储(chu)能电池项目，投资金额不超过86.54亿元。