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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”👡🩱👝💖，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下🍑🥦，私人部门的信用收缩仍在延续。背后的原因🤍🎒🍇🧡🧡，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂💋🥿🩰，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕）👙👘，更有效手段是提高回报预期，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升💗🍆🥾🥦，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向👢。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落🍍，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”🥾🥬🥑，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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經(jīng)(jing)中(zhong)央軍(jūn)委批準，中國(guó)人民***海軍山東(dōng)艦(jiàn)航母編(biān)隊(duì)將(jiāng)(jiang)于(yu)7月3日至7日訪(fǎng)問(wèn)香港，期間(jiān)編隊艦艇麵(miàn)曏(xiǎng)香(xiang)港市民開(kāi)放蓡(shēn)觀(guān)。現(xiàn)將有關(guān)事項(xiàng)公告如下。

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我们(men)认为，多方面积极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的(de)核心区间。近期A股向下力(li)度弱，向上力度强(qiang)，也在提示市场更多(duo)关注长期积极(ji)因素。也要承认，当下行情距(ju)离(li)牛(niu)市启动仍有一定差距。主要体现为：总量(liang)基本面(mian)预期偏弱，结构性(xing)改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂(lie)，关注基本面趋势的投资者相对谨(jin)慎。短期可(ke)能还有博弈性(xing)的指数冲高，2025年二季度至三季(ji)度仍维持中枢偏高震荡市判断。

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1、值得注意的是，这是五粮液停产20年后首次重启超低度产品🍌🥭🍇。20世纪90年代初期😠，五粮液酒推出过29度规格产品，早期采用萝卜瓶设计，90年代中期换代为水晶瓶🍅🥿🥾🍌🍏，不过，21世纪初期便停产。

2、伊朗内政部长莫梅尼28日在悼念仪式上说🧡，美国和以色列的所作所为证明其未能履行任何承诺🍊🍄🤬。伊朗武装部队高度警惕🩰💗💖，将果断回应“敌人”的任何恶意行动或违背承诺的行为。