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2025-08-16 13:50:13 作者:秦惠王

我们认为,多方面积极因素会在2026年至2027年叠加,构(gou)成牛市的核心区间。近期A股向(xiang)下力度弱,向上(shang)力度强,也在提示市场更多(duo)关注长(zhang)期积极因素。也要承认,当下行情距离(li)牛市(shi)启动(dong)仍有一定差距。主要体现为:总量基本(ben)面预期偏弱,结构性改善还不是牛(niu)市级别。各类资(zi)金(jin)预期依然割裂,关注基本面趋(qu)势的(de)投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高(gao),2025年二季(ji)度(du)至三季度仍维持中(zhong)枢偏高(gao)震荡市判断(duan)。

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从结果来看,2025年前五个月非银流动性(非银机构存款)增长规模接近2014年~2015年。货币绝对量上来看,2025年前五个月,非银机构新增存款规模为3.4万亿,是剔除2014年和2015年的最高值。与之对比👝,2024年同期为2.8万亿,2023年同期1.5万亿,2022年同期1.9万亿👿🍅💓。从货币分布的视角来看,与2014年~2015年非银机构存款增长规模持平于单位存款(非金融企业和事业单位)对比,本轮非银机构存款的增长规模甚至高于企业👚,钱更多的流向非银金融机构而非企业🍌👅💗,这或许意味着当下货币的脱实向虚较为严重💛🍍。

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操逼办公室一区二区 ,⚑ 中观景气和行业推荐:关注中报业绩预计改善或持续较高增速领域🍌🍍🍄👘。盈利方面,5月工业企业盈利同比增速转负,主要受内外需求不足🩰🍑、价格拖累等因素影响🍌👜🍇💘。结合工业企业盈利😠、行业所处库存周期位置以及高频景气指标💞👡,预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在:1)TMT领域🍅🍇👙,半导体👚、光学光电子、消费电子🍆🧅、运营商、软件等;2)中游制造领域👅💔🍇💋,部分领域景气度有所回暖🥝🥕,中报盈利或有改善🍆🍄💌,如汽车、光伏😡🩲、自动化设备等🥒💕🧅;3)消费服务领域🍌🧡🥿🤍,如饮料乳品、农副产品、家电👠🧡、家具🍅🍄、饰品💔、美容护理等零售领域盈利有望持续改善🍏👢🥝;此外贵金属、燃气🍅👝🍇、电力👙🥿🍍、农化制品👄🍎💋🥔🥔🍊💓、氟化工等领域需求稳健增长或回暖💗👠👅🥔🥬,叠加供给刚性或受限👄🩲🍅🥑,中报业绩有望边际改善🩳🥻🧄。景气方面,6月份景气较高的领域主要集中在资源品🧅🩳、部分消费服务和信息技术领域。其中资源品板块原油👘👛🥾、多数工业金属价格上涨🧡,中游制造领域工程机械销售放缓🧄🥭🥝👘👿👚,消费服务板块空冰洗彩零售额四周滚动均值同比增幅收窄🧄🍈🍑🍄👿🥬🤬,金融地产中商品房销售累计同比降幅扩大,公用事业燃气价格上行🧡🩲🥾🩰。综合盈利🍑🥑👄、行业景气和交易等维度,7月份行业配置方面重点围绕中报业绩预期增速较高或者有所改善的领域布局🥝,行业推荐重点关注:电子(半导体)💯🩲🥭🥻、机械(自动化设备)🎒😠、医药生物(化学制药)🥿🥝、国防军工、有色金属(工业金属👜、贵金属、小金属)、计算机等。

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