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我们在中期策略报告中(zhong)描述了(le)本(ben)轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前(qian)几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引(yin)发A股估值重(zhong)估(gu)。2025年中国经济进入真(zhen)正(zheng)意义上的(de)新常态，总需求增速结(jie)束三年低迷和(he)下行，进入(ru)增速稳定波动(dong)率降(jiang)低的新时代，A股自由现金流(liu)收益率不断提升。而2018年以来(lai)，在经济结构调整和资产荒的大背景(jing)下，无(wu)风险(xian)利(li)率持续下行，此后银行股股息率相对无(wu)风险利(li)率利差收(shou)敛，以及沪深300非金融建筑的自由(you)现金流(liu)和SIRR相对无(wu)风险利率利差(cha)收敛下行对应的就是估值的提升。据估(gu)算，沪深300指数(shu)总(zong)市值增幅在17~58%之间。此外(wai)，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市(shi)场走势产生显著影响，也会(hui)对市场风格的(de)演变起到(dao)关(guan)键作用(yong)。这个逻辑(ji)之下，高(gao)质量类股票可能会(hui)估值修(xiu)复和提升(sheng)空间更大(da)，是重要的选股方向

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1、2025年(nian)6月30日，早盘开盘，国内(nei)期货主力合约涨跌不一。多(duo)晶(jing)硅、工业硅涨超3%，PX涨超2%，PTA、焦(jiao)煤、纯碱、焦(jiao)炭、螺纹(wen)涨超1%；跌幅方面，SC原油、沪金、沪银跌超1%，燃料油、低硫燃料油（LU）、沪锡、甲醇跌近1%。

2、这些酒店的新主人宣布将对该项目投资超过 4 亿欧元。这些物业将拥有近 750 间客房👜🤍、多个游泳池、30 多家餐厅和酒吧🥭🥔、剧院以及水疗中心👛。