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1、后续(xu)如何演绎？市场若要延续涨(zhang)势，路径一是由EPS改善维持(chi)，路径二(er)则是由增量资金的(de)持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前(qian)，预计市场表现仍将由资金端/估(gu)值端主导。战略上(shang)我们保持看多，维持下半年指数(shu)“更上一层楼”的判断(duan)，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨(zhang)，而是依(yi)然(ran)将呈现(xian)一定的(de)震荡特征。机构中长期(qi)资金入市+低利率时代下居民(min)金(jin)融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市(shi)场震荡中(zhong)枢整体上移，短期脉(mai)冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋(xuan)仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而(er)是(shi)呈现轮动特征，可能表征(zheng)资金环境对估(gu)值(zhi)容忍度(du)有一定约束；二是我们观察到各方(fang)增量资金尚未形成明显合力，更多采(cai)取观望(wang)、被动跟随策(ce)略，而非主(zhu)动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外，7月中报(bao)业绩期、全球贸易环境波动及过(guo)于乐观的降息预期能否(fou)兑现均存在不确定风险。

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