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1． 高失业(ye)率和低通胀(zhang)率阶(jie)段(duan)（2020年—2021年2月）。在该框架(jia)发布前(qian)后，美联储面对(dui)的(de)是疫情导致(zhi)的低通胀和高失业率。在该框架(jia)指导下，美联储在2020年9月(yue)的议息(xi)会议上表(biao)示，在劳(lao)动力市场状况达到最大就业水平之前(qian)，维持零利率(lv)是合适的(de)；并且表示只有在通胀回到目标(biao)水平、失业率回到(dao)充分就业水平这两个条件同时满足(zu)，且低收入弱(ruo)势群体实现充分就业时才会结束零利率。这实际上已经改变了(le)美(mei)联储一贯的政策轨迹(ji)——在达到这(zhe)些(xie)目标时政策利率应接近其长期均衡水平，而不是仍然(ran)维持在零附近。在疫情发(fa)生后的一(yi)段时间内通胀虽上(shang)升但仍低(di)于2%，并(bing)且确实(shi)存在供应链受阻(zu)的情况，这使得美联储认为通胀压力将随供给改善(shan)而缓(huan)解(jie)。而当时的(de)失业率虽下降但仍高于自然失(shi)业率，因此增加整体就业成(cheng)为美联储货币政策的首要目标(biao)。除了该框架的作用(yong)，美联储严(yan)重低估通(tong)胀的幅度和持(chi)续性也(ye)进一步加重了(le)其货币政策反应的滞(zhi)后性。

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