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1． 高失业率和低通(tong)胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框(kuang)架发(fa)布前后，美联储(chu)面对(dui)的是(shi)疫情导致的低(di)通胀和高失业率。在该框架指导下，美联储在2020年(nian)9月的(de)议息会(hui)议(yi)上表示，在(zai)劳动力市场状况达到最大就(jiu)业(ye)水平之前，维(wei)持零利率是合适的；并且表示只有在通胀回到(dao)目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时满足，且低收入弱势群体实现充(chong)分就业时才会结束零(ling)利率。这实(shi)际上已经改(gai)变了美联储一贯的政策轨迹——在达(da)到这些目标时(shi)政策利率应接近其长期(qi)均衡水平，而不是仍然维(wei)持在零(ling)附近。在疫情发生后的一段时间内(nei)通胀虽上升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻的情况，这使得(de)美联储认为通胀压力将随供给改(gai)善而(er)缓解。而当时(shi)的失业率虽下(xia)降但(dan)仍(reng)高(gao)于自然失业率(lv)，因此增加(jia)整体就业成为美(mei)联(lian)储货币政策的首要目标。除了该框架的作用，美联储严重低估通胀的幅度和持续性也进一步加重了(le)其(qi)货币(bi)政策反应的滞后性。

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