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上半年经济进展明显好于2024年，但存在“强现实、弱预期”的不足🥥🌽👝。A股全市场剔除金融后💔，2025年一季度营收同比增速-0.5%💌🍏🍅。2024年度-1%🥥，处于收窄趋势，但仍低于负债端利率水平；2025年一季度归母净利润4.3%，2024年度-12.3%；2025年一季度ROE为6.64%，2024年度6.7%，仍处于自2021年以来的下行周期。化债背景下信用收缩、需求不足仍是当前主要矛盾，指数很难突破中枢大幅上涨。另一方面🍆👚🥬，在配置型资金托底的背景下👡💓，A股指数短期同样不会出现大幅下跌的走势。预期未来指数仍以震荡为主🥭。

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第三，创业板已成为资本市场服务新质生产力发展的生动实践🍒💓。创业板直接融资功能平稳发挥，提升了多层次资本市场的包容性💌，科技创新企业纷至沓来😈👞。

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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨👢，北证50周度上涨6.84%🤍🍓🍎🥕、领涨主要宽基指数。交易情绪方面，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升，量能指标转入积极区间，截至周五（2025.06.27💕😠，下同）🧡💓，量能择时指标仅北证50维持谨慎观点😡💗，其它主要宽基指数转为看多信号。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小👠🩳🥭。资金面方面，ETF资金出现止盈💯，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板🧅🥻🍎、中小盘为ETF净流出主要方向。

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本(ben)週港股通(tong)交易區(qū)間(jiān)爲(wèi)2025年6月23日-2025年(nian)6月27日，南曏(xiǎng)資金淨(jìng)流入283.81億(yì)港元，其中滬(hù)市港股通淨流入134.89億(yi)港(gang)元，深市港股通淨流入148.92億港元。

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1、展望后市，上证在(zai)突破前期高点3439点以(yi)后，目标已经直指去年(nian)11月的高点3509点，且不排除会挑战3509点上方，预计多头周期大概率会至少到7月中旬。需要(yao)指出的是，作为本轮(lun)行(xing)情的“棋眼”，证券公司指数目前仅收复去年11月以来跌(die)幅的近40%，后续仍有上攻空间；而在“棋眼”仍有上行空间、全市场(chang)风(feng)险偏好(hao)提(ti)高的情况(kuang)下(xia)，军工、计算(suan)机、传媒(mei)、电子、电新(xin)等科技成(cheng)长板块都有望获得相应做多(duo)机会。配置(zhi)方面，我们建议：不“恐高(gao)”，继续(xu)持有当前中线仓位，并在途(tu)中调整中以日线模式适当增配。

2、聲(shēng)明中，至純(chún)科技一再就存(cun)貨(huò)指標(biāo)（比(bi)如期末存貨(huo)佔(zhàn)噹(dāng)期營(yíng)收(shou)比重、存貨週(zhou)轉天(tian)數(shù)等）與(yǔ)衕(tòng)業(yè)進(jìn)行對(duì)比，試(shì)圖(tú)證明其在噹(dang)前半導(dǎo)體(tǐ)環(huán)(huan)境下提高備(bèi)(bei)貨筴(cè)畧(lüè)的正確(què)性。