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从目前基本面的趋势来看🍎，基本维持较为稳定的状态，依然呈现**开支托底经济、消费出口相对强🤬🥝、新经济领域热点频出💝，地产国内投资相对较弱的状态😈。5月总需求增速进一步反弹，预计半年报业绩同比增速仍为正增长🩰。即将到来的业绩披露窗口期对A股整体影响偏正面。但边际来看👜👄，6月开始👅🍎🩳🧄，外需和地产压力进一步提升🌽，有待7月政治局会议定调新的稳定需求的措施。近期国内投资链大宗商品有企稳回升的态势，可能反应了这种预期💓😻🩰。

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CTA 策略：今年上半年中证商(shang)品期货指数下挫 0.16%，以震荡走势为主，4 月上旬因关税政策(ce)的冲击出现快速下行。五大细分板块走势分化明显，贵(gui)金属板块(kuai)强势上涨，黑色建材(cai)和能源化工板块显著下行。CTA 因子收益分化明(ming)显，持仓因(yin)子最强，波动率因(yin)子(zi)最弱。CTA 产(chan)品中，年(nian)初至今 CTA 策略(lve)指数上涨 2.96%，各子(zi)策(ce)略全部获利(li)，累计收益率：CTA 套(tao)利 >CTA 复合 >CTA 趋势。展望下半年，在美联储降息的大周期中，CTA 策略仍保持着较为有利的(de)市(shi)场运(yun)行环境，关税谈判和海(hai)外政策的不确定性仍然存在，市场波动率有望放大(da)，CTA 趋势策略(lve)环境中性偏(pian)强(qiang)，推荐配置，并(bing)且中短周期策(ce)略的配置价值依(yi)然更高(gao)；CTA 套利策略环境中性(xing)偏(pian)强，推荐配(pei)置。

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2、⚑ 大势研判和核心(xin)逻辑：展望7月(yue)，市场可能(neng)会呈现指数突破上行，科技非银(yin)等进攻(gong)性板块占优的格(ge)局。从基本面(mian)的角度来看(kan)，财政指数的发力和消费的韧(ren)性，使得二季度总需求增速进一步边际改(gai)善(shan)，使得即将到来的中报业绩期，在科技(ji)、消费、中游制(zhi)造领域均存在(zai)业绩(ji)边际改善的可(ke)能(neng)，半年报披露窗口期成为A股(gu)有利(li)的上行动力(li)。尽管(guan)高频数据显(xian)示出口下半年(nian)承压(ya)，但是预计在积(ji)极财政政策(ce)的支(zhi)持下，预计下半年总需求(qiu)仍将保(bao)持平稳，经(jing)济出现衰退或显著下行(xing)的(de)可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然(ran)存在(zai)。上(shang)半年，无论是基金净值还是个股的(de)涨幅中位数均达到(dao)正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反(fan)馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我(wo)们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技(ji)风格占优的可能性较大。