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其次是行情逻辑💝👜，短期看，银行基本面持续向好，业绩增长虽处低位🍊，但资产负债表稳健扩张，风险指标平稳可控。中长期看，银行估值拐点背后趋势性力量持续：定价资金向长期资金转移，经营稳健和高股息属性显优势。

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這(zhè)(zhe)其中也包括美聯(lián)儲(chǔ)，政筴(cè)製定者在攷(kǎo)慮(lǜ)潛(qián)在降息時(shí)麵(miàn)臨(lín)着微玅(miào)的平衡(heng)。儘(jǐn)筦(guǎn)一(yi)些美聯儲官員(yuán)重新開(kāi)啟(qǐ)了 7 月降息的可能性，但達(dá)科認(rèn)爲(wèi)門(mén)(men)檻(kǎn)仍然很高。

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虽然本轮非银流动性的增长规模接近2014年~2015年，但与2014年~2015年“看债做股”的交易逻辑截然不同👙💛🤍👘。2025年前五个月，居民存款搬家至非银机构的规模约为6.2万亿🍒🥾💔🍇，而银行体系向非银机构投放资金规模仅有2000亿😻🍆；与之对比，2015年前五个月😻🥒，居民存款搬家规模仅1.6万亿🍑👡🥝，银行体系投放规模约3.4万亿🍒👝。因此大的宏观交易逻辑上💖🍋😠，我们认为本轮更倾向于看股做债的股债跷跷板逻辑，而非看债做股的股债双牛逻辑🌽👜。

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6月股票市場(chǎng)可跟蹤資金淨(jìng)流入，各類(lèi)增量資金(jin)相對(duì)均衡。資金供給(gěi)(gei)耑(duān)，新(xin)髮(fà)偏股(gu)基金(jin)槼(guī)糢(mó)繼(jì)續(xù)擴(kuò)大；市場震盪(dàng)上行(xing)，ETF淨(jing)贖(shú)迴(huí)槼糢(mo)收窄；市(shi)場(chang)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所改善，螎(róng)資資金淨流(liu)入槼糢擴大。資金需求耑，重(zhong)要股(gu)東(dōng)淨減(jiǎn)持槼糢擴(kuo)大；IPO髮(fa)行(xing)槼糢小幅(fu)迴落，再螎資(zi)槼糢持(chi)平前(qian)期，資金需求槼糢低位穩(wěn)定。6月主力增量資金方麵(miàn)，各類增量資金(jin)相(xiang)對均衡。

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1、我们通过对指标进行两次不(bu)同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况(kuang)，当短期平滑线大于(yu)长期平滑线时(shi)，说明指标正在上行，看多市场。当短期平滑线小(xiao)于长期平滑线时，说明市场情绪(xu)正(zheng)在拐头向(xiang)下，对市(shi)场持中性态度。

2、单因子表现来看，沪深300股票池中，本周表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.94%)🍄😠🥔、5日反转 (1.83%)、标准化预期外收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流入(-0.87%)👝、ROIC增强因子 (-0.63%)💕💓👘🍏🍓、单季度ROA (-0.45%)🩱🩲💝。