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今日港股(gu)三大指数涨(zhang)跌(die)不一，恒生指数跌0.04%，报24274.91点，恒生科指涨0.2%，国企指数涨0.05%。盘面上，科网股涨(zhang)跌不一，网易涨超1%，腾讯控股(gu)跌近1%；证(zheng)券及经纪(ji)板块多股上(shang)涨，裕承科金涨(zhang)超11%；稳定币概(gai)念普涨，OSL集团涨(zhang)超3%；新(xin)消费概(gai)念股活跃，老铺(pu)黄金涨2%；新股IFBH上市首日高开，涨(zhang)超57%。

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截至2025年6月(yue)27日，宽基指数来看，上证指数、沪深300、中证(zheng)500、中证(zheng)1000处于估值分位数“适中”等级，创业板指处于估值分位数“安(an)全”等级(ji)。

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后续如何演绎🥭🍑？市场若要延续涨势👅🥾🍓，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移👛，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束🥥🥬；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力，更多采取观望🥭💞、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑担忧加剧外🥥🧅，7月中报业绩期👘🌽、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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