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展望7月，市场可能会呈现指数突(tu)破上行，科技非银等进(jin)攻性板块占优的格局。从基(ji)本面的角度(du)来看(kan)，财政指数的(de)发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速(su)进一步边际改善，使得即将到来的中报业(ye)绩期，在科技、消费、中游制造(zao)领域均存在业绩边际(ji)改(gai)善的可能，半年报披露窗口期成为A股有利(li)的上行动力(li)。尽管(guan)高频数(shu)据显示出口下半年承压，但是预计在(zai)积极(ji)财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持(chi)平(ping)稳，经济(ji)出现衰退或显著(zhu)下行(xing)的(de)可能(neng)性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍(reng)处于较低水平，资产荒趋势依然存在。上半(ban)年，无论是基(ji)金净值还是个股的涨幅中位(wei)数均(jun)达到正(zheng)5%左右，进一步积累了今(jin)年的赚钱效应(ying)，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创(chuang)造(zao)了有利(li)条件，类似现象(xiang)在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面，从当前景(jing)气趋势和产(chan)业趋势来看，7月科技风格(ge)占优的可能性较大。

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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中🍒🍒🤬，时间从2.5~3年不等🧅🥾。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段🍋。当然阶段的划分有一定主观性🩲💓，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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我们认为，多方面积极(ji)因素会(hui)在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股(gu)向下力度弱，向上力度强，也在提示市(shi)场更多关注长期积(ji)极因素。也要承认，当下行情距离(li)牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量(liang)基本(ben)面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资(zi)金(jin)预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能(neng)还有博弈性的(de)指数冲高，2025年(nian)二(er)季(ji)度至三季度仍维持中枢偏高(gao)震荡市判断。

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