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2、1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储面对的是疫情导致的低通胀(zhang)和高(gao)失业率。在该框架指导下，美联储在2020年9月(yue)的议(yi)息会议上表示，在劳动力市场状(zhuang)况达到最大就(jiu)业水平(ping)之(zhi)前，维持零利(li)率是合(he)适的；并且表示只有在(zai)通胀回(hui)到目(mu)标水平、失业率回到充分就(jiu)业水平这两个(ge)条件同时满足(zu)，且低收入弱势群体实现充分就业时才会结束零利率。这实际上(shang)已经改变了美联储一贯的政策轨迹——在达到这(zhe)些目(mu)标时政策利率应接近(jin)其长期均衡水平(ping)，而不是仍然维持在零附近。在疫情发生后的一段时间内通胀虽上升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻的(de)情况，这使得美联储认为(wei)通胀(zhang)压力将随供(gong)给改善而(er)缓解。而当时(shi)的失业率虽下降但(dan)仍高于自然失业率，因此增加整体(ti)就业成为美联储货币政策的(de)首要目标。除了该框架的作用，美联储(chu)严重低估通胀的幅度和持续性也进一步加重(zhong)了其货币政策反应的(de)滞后性。