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后续(xu)如何演绎(yi)?市场若要延续涨势,路径一是由EPS改善维持,路径二则是由增量资金的持续入市推动;在进一步(bu)稳增(zeng)长政策增量释放前,预计市场表现仍将由(you)资(zi)金端/估值端主导。战略上(shang)我们保持看多,维持(chi)下半年指(zhi)数(shu)“更上一层楼”的判断,但战术上我们认(ren)为短期(qi)行情未(wei)必(bi)会演绎持续急涨,而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑,有望使市场震荡中枢整体(ti)上移,短期脉冲式波动也可能阶段(duan)性超(chao)市场预期。但当(dang)前阶段是(shi)否能开启资金的正(zheng)反馈螺旋仍有待观察:一是今年以来的结构性行情都未走向(xiang)持续抱团而是呈现轮动特征,可能表征资金环境对估(gu)值容忍(ren)度有一定约束;二是我们观察(cha)到各方增量资金尚未形成明显(xian)合力,更多采取观望、被动跟随策略,而非主动流入;三是除了内需(xu)下滑担忧加剧外,7月(yue)中报业绩期、全球贸易(yi)环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风(feng)险(xian)。
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