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4、成本利(li)润：2025年(nian)上半(ban)年原(yuan)料纯(chun)碱(jian)、煤炭等价格不断下行，带动玻璃成本重心持续下移(yi)，不同工艺成本降幅虽有差(cha)异，但多数不及原片玻璃(li)成品价格降幅多。因此多数工艺(yi)已(yi)经持续数月亏(kui)损，仅煤制(zhi)气工艺(yi)尚有些微盈利。下半年(nian)若无外界强制因素，成本和利润或难以推动行业大规模产能清(qing)退。

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券商中国记者从接近(jin)开源证券的人士处了解到，此(ci)次撤(che)回申报材料与更换会计师事(shi)务所有关，主要因(yin)为(wei)国有企(qi)业连(lian)续聘(pin)任同一(yi)会计师(shi)事务所原则上不能超过8年。上述人士表示，该券商不会放弃上市计划，可能在2026年择机申报IPO。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🍓👡🩱，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票💔👜👗💘，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🧄🍓，总需求增速结束三年低迷和下行🥻💟🩳💕💌，进入增速稳定波动率降低的新时代💛😻🥾💛，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来👙🍆🥥，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行🍇，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛😠，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间👙。此外👿👚🍈🥔，本轮增量资金的正反馈机制👿，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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