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2025-08-15 08:25:43 作者:秦峻涵

今年以来私(si)募基金规模扩张,为市场贡献(xian)重要增量。截至2025年(nian)5月,私募证券投(tou)资基金管(guan)理规模5.54万亿元,同比上升6.8%,较(jiao)年初扩(kuo)大3267亿元。年内累计(ji)新增备案私募证券(quan)产品达4445只,同比增长46%,其中4月单月备案1189只,同比(bi)增速高达41.38%,表明在4月(yue)市场受(shou)关税影响调(diao)整(zheng)背景下,高净值个人投资者逆势布局力度明显加大。

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週思(si)聰(cōng):上半年港(gang)股市場(chǎng)錶(biǎo)現(xiàn)亮眼,主要(yao)昰(shì)中國(guó)科技資産(chǎn)(chan)價(jià)值重估、南曏(xiǎng)資金大量流入(ru),以及港股長(zhǎng)期處(chù)于估值(zhi)窪(wā)地等(deng)囙(yīn)素共振,衕(tòng)時(shí)(shi),國內(nèi)(nei)政筴(cè)的支持也增強(qiáng)了市場信心,儘(jǐn)筦(guǎn)受關(guān)(guan)稅(shuì)風(fēng)波影響(xiǎng)齣(chū)現波動(dòng),但整體(tǐ)呈現齣(chu)較(jiào)強的韌(rèn)(ren)性咊(hé)上漲(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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因此,市(shi)场对下(xia)半年的经济仍存(cun)在一定程度的担忧,这需要在今年7月份召开的政治局会议中对(dui)下半年稳增长政策进行进(jin)一步定调(diao),以(yi)稳(wen)定市场预期。在(zai)所有备选(xuan)政策中,投资端能否实现边际改善(shan),已成为后续稳定经济的重要变量。近期(qi),国内定(ding)价(jia)的大宗(zong)商品触底反弹,也反映了市场(chang)对此的预期。

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1、在上个月的月度观点报告中,我们写道“展望6月👝,市场可能会呈现指数震荡蓄力,大盘、质量类指数相对占优的格局🍎🍉🥾🥕🩲。总体来看,宽基指数在六月偏震荡的概率较大。而基本面、流动性和监管环境更加有利于权重、质量类风格的表现👅💖💕。实际情况来看,6月市场走势维持了震荡的趋势,指数表现相对均衡,差距不大🍈🍋😈。市场6月中上旬💔,由于伊以冲突的影响,市场一度震荡调整,后随地缘缓和💯🥦👠😡👘,市场重回到反弹的态势🍌😻,并且完成了多个指数的突破。科技风格明显占优💓💗,科技龙指数表现较好👗🥬。

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2、3、由于本轮的特殊性,导(dao)致本轮的看股(gu)做债和2017年,以及2020年~2021年市场对看股做债的一(yi)致性预期完全不(bu)同。当股票市(shi)场越强,赚钱效应下,居民存款持续搬家非银机构,非(fei)银存款的过度(du)增长越有可能滋生资产价格泡(pao)沫(mo)的系统性风险,因此货币政策相对偏紧,看股(gu)做债推动的股债跷跷板特性(xing)明显;但当股票市(shi)场转弱,央行(xing)稳定资本市场(chang)预期的诉求又客观增强,在股市(shi)趋势尚(shang)未明确的情境(jing)下,此时股债可能(neng)在日度或周(zhou)度的较短周期同时受益于央行为稳(wen)定资本市场带来的货币宽松(song),因此形成了较短维度的股债双牛现象。

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