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陈(chen)健(jian)玮：在(zai)全球主要市场中，港股估值仍处于(yu)较低水平，并显(xian)著低于美国市场。根据彭博数据，恒(heng)生指数(shu)2025年预测市盈率为11倍，预测市净(jing)率为(wei)1.2倍，预测(ce)股息率达3.2%，其中，银行、电信、公(gong)用事(shi)业等高股息板块普遍超5%。相较于(yu)A股，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值(zhi)优势仍存。中(zhong)长期来看(kan)，南向资金持续流入，正重塑港股估(gu)值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄(zhai)。此外，创新药(yao)、人工智能等领域的(de)技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

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本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨，北证50周(zhou)度上涨6.84%、领涨主要宽基指数。交易情(qing)绪方面，市场(chang)强势上涨伴随(sui)成交量稳(wen)步抬升(sheng)，量能指标(biao)转入积极区间(jian)，截至周五（2025.06.27，下同），量能择时指标仅北证50维持谨(jin)慎观点，其它主要(yao)宽基指数转为(wei)看(kan)多信号。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收(shou)窄，对冲(chong)成本（年化）均有减小。资(zi)金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。

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