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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑🍊🎒，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报与成本倒挂的情况下👢💔👡，私人部门的信用收缩仍在延续🍎。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低🧅，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿👄😻。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕）🍉🥝🍉，更有效手段是提高回报预期🩰🍊🧡💯，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现💌😈💞💖。从这个框架出发🎒🌽，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升🍎💋🥔💝，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向💌🍒。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”🎒🍆，使得信用周期没有彻底走出收缩🍑🍈👄。

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经中央军委批准，中国人民***海军山东舰航母编队将于7月3日至7日访问香港，期间编队舰艇面向香港市民开放参观。现将有关事项公告如下🧄。

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我们(men)认为，多(duo)方面积极(ji)因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的(de)核心区间。近期A股向(xiang)下力度弱，向上力(li)度强，也(ye)在提示市场(chang)更多关注长期积极因素。也要(yao)承(cheng)认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距(ju)。主(zhu)要体现(xian)为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不(bu)是牛市级别。各类资金预(yu)期依(yi)然割裂，关(guan)注基(ji)本面趋势的投资者相对谨(jin)慎。短期可能还有(you)博弈性的指数冲高，2025年(nian)二季度至三(san)季度(du)仍维持中枢偏高震荡市判断。

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1、值得註意的(de)昰(shì)，這(zhè)昰(shi)五糧(liáng)液停産(chǎn)20年后首次重啟(qǐ)超低度産品(pin)。20世紀(jì)90年代初期(qi)，五糧(liang)液酒推齣(chū)過(guò)29度槼(guī)(gui)格(ge)産品，早期採(cǎi)用蘿(luó)蔔(bó)缾(píng)設(shè)計(jì)(ji)，90年(nian)代中(zhong)期換(huàn)代爲(wèi)水晶缾，不過，21世紀初期便(bian)停産。

2、伊朗内政部长莫梅尼28日在悼念仪式上(shang)说，美国和以色列的(de)所作所为证明(ming)其未能履行任何承诺。伊朗(lang)武装部队(dui)高度警惕，将果断回应“敌人”的任何恶(e)意行动或违背(bei)承诺的行为。