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2025-08-15 14:00:27 作者:黎闻华

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1、战略(lve)上,去年10月以来震荡市的特征(zheng)有:估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各(ge)类主题机会活(huo)跃,与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似,后续有望迎来全面牛市。但战术层面,对比之前震荡市升级为全面牛市(shi)临界点(2014年(nian)7月和2020年7月)的催化因素,现(xian)在宏观高频数据和新增政策的催化并不明(ming)显,突破(po)前可能还需要震荡一段时间(jian)。2014年7月突破后的牛市,事后(hou)来看(kan)并不是盈利的牛市。但在(zai)指数刚(gang)突破(po)的2014年7月,经济指标(biao)出现了连续(xu)多个月的(de)持(chi)续反弹,比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此(ci)同时,更重要的是(shi)2014年(nian)二季(ji)度,房地产(chan)政策明显转向积极,全国各(ge)地放开限购。2020年7月突破(po)后形成的牛市,是(shi)盈利很强的(de)牛(niu)市,2018年至2019年是上市公司ROE下降期(qi),2020年疫情冲击的一(yi)季度是盈利阶段性低点,二季度开始盈利快速上行。对应的(de)宏观指标(比如PMI)也从2020年疫情后持续(xu)上行。

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