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1、（1）供应上看🩰🥭🍅🥭，4-5 月国内多晶硅产量仍维持 9 万吨左右低位🍌🎒🤍，硅料企业整体仍处于亏损状态。硅业分会称👛🥑💕👗💗，丰水期大厂产能置换为主，不过另有新疆硅料厂商检修结束，存在复产意愿，后续供应存在不确定性🧄🍋。若后续供应能够维持缩减💝💝，当前供需错配的局面将有所缓和😡👘👞，否则在需求走弱的节奏下👙😻，过剩压力还将持续。（2）消费上看💛💛，光伏抢装潮结束👝，6 月硅片排产尚可，但电池片和组件排产回落较快。5 月开始组件中标数据明显下滑，拉晶厂对硅料价格接受意愿进一步降低🍏💕👢🩳，后续下半年终端需求走弱将主导合约走势。

2、2HFY25品牌羽绒服业务收入在高基数、暖冬🤬🍎、消费环境波动等不利因素影响下🥬🍏，仍旧录得7%的收入增速🩲💋👚😠👝，体现出公司品牌在羽绒服行业的影响力和销售韧性。分渠道看💞💗😠💗，直营/批发收入分别同增1%/47%👜🍓🍆。期内公司继续聚焦标杆Top店打造🍏💝，截至3月末，公司约31%的门店位于一二线城市🍍💟🍊，同比提升2.8ppt😡🍌💋；同时公司关注战略增量市场开拓🩳🍈，全财年公司净开门店253家👞🤍。分品牌看🌽👝，2HFY25核心品牌波司登收入同增7%至132亿元，占羽绒服收入的85%💓🍑👜。OEM业务FY25收入同增26.4%至33.7亿元💞😠🍓🥥，在波动的环境中OEM业务的高增长体现出公司积极拓展高质量新客户，打造订单快反能力和拓展海外产能布局所带来的成效。