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1、后续(xu)如何演(yan)绎(yi)？市场若要延续涨势(shi)，路径(jing)一是由EPS改善维持，路径二则是由增量(liang)资金的持续入市(shi)推动；在进一步(bu)稳增长政策增量释放前，预计(ji)市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多，维持(chi)下半年指数(shu)“更上一(yi)层(ceng)楼”的判断，但战术上我们认为短(duan)期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中(zhong)长期(qi)资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡(dang)中枢整体上移(yi)，短期脉冲式波动(dong)也可能阶(jie)段性超市(shi)场预期。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是(shi)今年以来的结构性(xing)行情都未走向持续抱团而是呈现(xian)轮动特征，可能表征资金环境对估(gu)值容忍度有一定约束；二是(shi)我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力(li)，更(geng)多采取观(guan)望、被动(dong)跟随策(ce)略，而非主动流入；三是除(chu)了内需下滑担忧加剧外，7月中报(bao)业绩期、全球(qiu)贸易(yi)环境波动及过于乐观的降息(xi)预期能否兑现均存(cun)在不确定(ding)风险。

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