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6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承(cheng)压，上方空间相对(dui)有限。2025年上半年影响郑(zheng)棉期(qi)价走势(shi)的(de)主要因素是较为宽松的供需格局(ju)和(he)中美关税。站在当前节点(dian)来看，中美关于关税问题已经原(yuan)则上达成协议框架。新(xin)棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉(mian)花商业(ye)库存已经降至新年度同期(qi)较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时(shi)期相比，宏观与基(ji)本面均有(you)好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要(yao)影(ying)响因素(su)。目前(qian)看，新棉丰(feng)产预期(qi)较(jiao)强，本年度国内新棉(mian)种(zhong)植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉(mian)花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍(reng)大概是丰产格局。需求端，棉(mian)花刚需仍在，但短期难(nan)有大幅超预期新增。终端纺服产(chan)品零(ling)售(shou)额同(tong)比(bi)为正，但同比增速持续低(di)于社零，据反(fan)馈，非棉类纺服产品需求增(zeng)速要好于纯棉类需求。进出口(kou)方面，美国(guo)是我国主(zhu)要的(de)棉花(hua)进口国以及纺服产品出(chu)口(kou)国，目前中美关税仍然较高，且未来降至特朗(lang)普上台之前水平难(nan)度较(jiao)大，对于棉花进口以及终(zhong)端纺服产(chan)品出口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未(wei)来，棉花刚需仍在(zai)，需求韧性较强，叠加新棉(mian)上市前(qian)低(di)进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰(feng)产预期较强，抢收(shou)预期偏弱，预(yu)计开秤价格与去年同期持(chi)平或略有下降，不足以支撑(cheng)棉价持续上行，即下半年郑棉期(qi)价重心或略有(you)上移，但空间预(yu)计有限。

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