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关税锚转向美债锚👚😈🩳🥕，国内货币政策提供安全垫：宏观视角有两条交易线索🩱🍊👿，其一， 外部核心驱动有变，由交易关税不确定性转向交易弱美元强美债（指美债利率高 位）🍄🩲👄，美国例外论弱化背景下，下半年有望重新演绎东升西落。其二，伴随降准降息🥝、 存款利率下调，国有大行通过同业存单补充资本金的压力提升，货币政策至少不紧，微观流动性边际利于股市。

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中银基金的郑宁则专注于“医药+港股”方向，其管理的两只主动股票型基金中银港股通医药A和中银大健康A分别上涨69.57%和56.81%，双双入围榜单👙👙。

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特朗(lang)普動(dòng)用緊(jǐn)急(ji)權(quán)力徴收關(guān)稅(shuì)引(yin)髮(fà)了灋(fǎ)律糾(jiū)紛(fēn)，囙(yīn)而這(zhè)些關稅的郃(hé)灋性也存在不確(què)定性。美國(guó)國際(jì)(ji)貿(mào)(mao)易灋(fa)院于5月裁定，大部分關稅均(jun)屬非灋徴收，竝(bìng)下令撤銷(xiāo)(xiao)；但上(shang)訴(sù)灋院允許(xǔ)這些措(cuo)施繼(jì)續(xù)執行，以待7月底讅(shěn)理(li)此案。

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风格层面，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘(pan)风格为(wei)主，成(cheng)长价值(zhi)或相对均衡。具体来(lai)说，第一，从历史来看，近十年7月市场风格相对均衡，大盘风(feng)格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公(gong)布(bu)的通胀和就业(ye)数据可能导致市(shi)场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季(ji)度例会提(ti)到“用好用足存量政策，加力(li)实施(shi)增量政策”，关注7月政(zheng)治局会议的表(biao)述变化。第四，市场交(jiao)易和增量资金层面，近期在以伊冲突(tu)缓和后，A股(gu)权重(zhong)板块上涨，市场风险(xian)偏(pian)好整体回暖。基于(yu)以上，我们认为(wei)7月大盘风格相对占优，成长价值风格或(huo)相对均衡。

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1、本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数。交易情绪方面😠💞😈🥑，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升🥭，量能指标转入积极区间🍇，截至周五（2025.06.27，下同）👞🥥🍒，量能择时指标仅北证50维持谨慎观点，其它主要宽基指数转为看多信号🥿。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小🎒🥦🥔。资金面方面，ETF资金出现止盈🩲🩱🥥🤍，股票型ETF资金整体呈现净流出💯🥿💕，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向。

2、5 月(yue)集成电路出口金额同比增幅扩大，进口金额同比增幅收窄，当月贸易逆差收窄(zhai)。5 月(yue)集成(cheng)电路出口金额为 168.58亿美元，当月同比增幅扩大(da) 13.21 个百分点至 33.43%，累(lei)计同比增(zeng)幅扩大 4.00 个百分点至 17.50%，三个月(yue)滚动同比增幅扩大(da) 4.64 个百分点至 20.51%；5 月集成电路进口金额为 336.69 亿美元，当月同(tong)比增幅收窄 2.23 个百(bai)分点至8.87%，累计同比增幅扩大 0.70 个百分点至(zhi) 6.10%，三个月(yue)滚动同比增幅扩大 1.50 个百分点至 7.84%。当(dang)月贸易逆差环比收窄 12.66%至 168.12 亿美元。