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1． 高失业率(lv)和低通胀率(lv)阶段（2020年—2021年2月(yue)）。在该框架发布前(qian)后，美联储(chu)面对的是疫情导致的低通胀和高失业率。在该(gai)框(kuang)架指导下，美(mei)联储在2020年9月的议息会议(yi)上表(biao)示，在劳动力市场状况达到最大就业水平之前，维持零利(li)率是合适的；并且(qie)表示只(zhi)有在通胀回(hui)到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时满足(zu)，且低收入弱势群体实(shi)现充分(fen)就业时才会结束零利率。这实际上已经(jing)改变了美联储(chu)一贯的政策轨迹——在达(da)到这些目标时政策利率应接近其长期均衡水平，而不(bu)是仍然维持在零附(fu)近(jin)。在疫情发生后的一段时(shi)间内通胀虽上升但(dan)仍低(di)于2%，并且确实存在供应链受(shou)阻(zu)的情况，这使得美联储(chu)认为通胀压力将随供给改善而缓解。而当(dang)时的失(shi)业率虽下降但仍高于自然失(shi)业率(lv)，因此增(zeng)加整(zheng)体就业成为美联储货(huo)币政(zheng)策的首要目标。除了该框架的作用，美联储严重低估通胀的幅度和持续性(xing)也进一步(bu)加重了其货币政策反应的滞后性。

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