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1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美(mei)联储面对的是疫情(qing)导致的低(di)通(tong)胀和高失业(ye)率。在该框架(jia)指导下，美联储在(zai)2020年9月的议息会议上表示，在劳动力市场状况达到(dao)最大就业水平之前，维持零(ling)利率是合适的(de)；并且表示只有(you)在通胀回到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同(tong)时满(man)足，且低收(shou)入弱势群体实现(xian)充分就业时才会结(jie)束零利率。这(zhe)实际上已经改变了美联储一贯的政策轨迹——在达到这些目标(biao)时政策(ce)利率应(ying)接近其长期均衡水平，而不(bu)是仍(reng)然维持在零附近。在疫情发生后的一段时间内通胀虽上升但仍低于2%，并(bing)且确实存在供应链受阻(zu)的(de)情况，这使得(de)美联储认为(wei)通胀压力(li)将随供给改善而缓解。而当时的失业率虽下降但仍高于自然失业率，因(yin)此增加整体就业成为(wei)美(mei)联储货币政策的首要目标。除(chu)了该框架的作用，美联储严重低估通胀的幅度和持续性(xing)也进(jin)一步加重了其货(huo)币政策反应(ying)的滞后性。

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