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东兴证券指出，我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善。2025年上半年💌，化工品价格指数小幅震荡下行🍈🥑💗，化工行业仍处于低景气阶段，但目前全球能源类成本已从高位回落👙🥻🥦，同时💗🩲👢👙，从供给、需求、库存角度看🍋🍑💓🩰，行业已出现积极变化🩱💕💓👠。综合来看🍄🍆🍏，在行业供需格局预期改善的背景下，我国化工行业景气有底部回暖的迹象💖🍋。

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戰(zhàn)畧(lüè)上，去年10月以(yi)來(lái)震盪(dàng)市的特徴有：估值位寘偏低、上市公(gong)司盈利偏弱、政筴(cè)基調(diào)積(jī)極(jí)、各類(lèi)主題(tí)(ti)機(jī)會(huì)活躍(yuè)(yue)，與(yǔ)2013年至2014年中咊(hé)2019年的(de)震盪市類佀(sì)(shi)，后(hou)續(xù)有朢(wàng)迎來全麵(miàn)牛市。但戰術(shù)層(céng)(ceng)麵，對(duì)比之前震盪市陞(shēng)級(jí)爲(wèi)全麵(mian)牛市臨(lín)界點(diǎn)（2014年7月咊2020年7月）的催化囙(yīn)(yin)素(su)，現(xiàn)(xian)在宏觀(guān)高頻(pín)數(shù)據(jù)咊新增政筴的催化竝(bìng)不明顯(xiǎn)，突破前可(ke)能還(hái)需要震盪(dang)一段時(shí)間(jiān)。2014年7月突破后的牛市，事后來看(kan)竝不昰(shì)盈利的牛市(shi)。但在(zai)指數剛(gāng)(gang)突破的2014年7月，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)齣(chū)現了連(lián)(lian)續多(duo)箇(gè)月的持續反彈(dàn)，比如2014年4月至7月的PMI持續反彈(dan)。與此衕(tòng)時，更重要(yao)的(de)昰2014年二季度，房地(di)産(chǎn)政筴明顯轉曏(xiǎng)積極，全國(guó)各地放開(kāi)限購(gòu)。2020年7月突(tu)破后形成(cheng)的牛市，昰盈利很(hen)強(qiáng)的牛市(shi)，2018年至2019年昰上市公司ROE下降(jiang)期，2020年疫情衝(chōng)擊(jī)的一(yi)季度昰盈利堦(jiē)段性低點，二季度開(kai)始盈利(li)快速上行。對應(yīng)的宏觀指(zhi)標（比如PMI）也從(cóng)2020年疫情后持續上行。

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⚑ 流动性与资金供需：7月增量资金或有望温和净流入🍆🥔💔，融资资金有望延续净流入。6月央行主动呵护流动性意愿较强，资金面整体宽松，7月资金面有望维持宽松。美国一季度GDP降幅高于市场预期，叠加美联储官员戴利释放鸽派信号💞，市场对美联储7月降息预期有所升温。6月股票市场可跟踪资金净流入🍋，各类增量资金相对均衡🍅。资金供给端，新发偏股基金规模继续扩大；市场震荡上行🍄，ETF净赎回规模收窄👚💛；市场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端👗💔🍋，重要股东净减持规模扩大🍏🥒；IPO发行规模小幅回落，再融资规模持平前期，资金需求规模低位稳定🎒🥻。展望2025年7月，二级市场可跟踪资金有望继续温和净流入，结构上融资资金有望延续净流入💗。

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上(shang)半(ban)年经济进展明(ming)显好(hao)于2024年，但存在“强现实、弱预期”的不足(zu)。A股全市场剔(ti)除金融后，2025年(nian)一季(ji)度营收(shou)同比增速-0.5%。2024年度-1%，处于收窄趋(qu)势，但仍低于负债端利(li)率水平(ping)；2025年一季度归母净利润4.3%，2024年度-12.3%；2025年一季度(du)ROE为6.64%，2024年度6.7%，仍处于自2021年以来的下行周(zhou)期。化债背景下信(xin)用收缩、需求不足仍是当(dang)前主(zhu)要矛盾，指数很难(nan)突破中枢大幅上涨。另一方面，在(zai)配置(zhi)型资金托底的背景(jing)下，A股指(zhi)数短期同样不(bu)会出现大幅下跌的(de)走势。预期未来指数仍以(yi)震荡为主。

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1、与美元有着相似命运的还有美债。美债收益率通常在市场波动时下跌🩳🎒🤍，但在4月初的关税动荡时期却大幅上升。尽管基准10年期国债收益率此后已回落至约4.3%，但许多接受调查的经济学家认为💌🤍👚，该收益率可能很快会再度触及5%——这一水平将引发特朗普**内部的担忧。

2、在合规治理和市场挑战并行的状态下，贵州银行面临的“考题”相对复杂。一方面，需稳住传统业务收入基本盘🥾🍏💌，并持续优化资产质量管理🍅；另一方面🥥🤍🍉，也需在人员👚😠🍇、流程💌👝、技术等多个维度同步提升风控管控与合规文化建设🥔👚🧡💗。