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1、战略上，去年10月以来震荡市的特(te)征(zheng)有(you)：估值(zhi)位置偏低、上市公司盈利(li)偏弱、政策基调积极、各类主题机会(hui)活(huo)跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市类似，后续有望迎来全(quan)面牛市。但战术层面，对(dui)比之前(qian)震荡市升级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观(guan)高频数据和新(xin)增政策的催化(hua)并(bing)不明显，突破前可能还需要(yao)震荡一段时间。2014年(nian)7月突破后的(de)牛市，事后来看并不是盈利的牛市。但在指数(shu)刚突破的2014年7月，经济指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年4月(yue)至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要(yao)的是2014年二(er)季度，房地产政(zheng)策明(ming)显转向积极(ji)，全国各地放(fang)开限(xian)购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年至2019年是(shi)上市公司ROE下(xia)降期，2020年疫情冲击的(de)一季度(du)是盈利阶段性(xing)低点，二季度(du)开始盈(ying)利快(kuai)速上行。对应的(de)宏观(guan)指标(biao)（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

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