日韩欧美国产综合

2025年上半年蛋白粕期货震荡运行，基差大起大落(luo)，因美对外加征(zheng)关税以(yi)及国内大豆阶段(duan)性供需失衡。油(you)脂市场呈现分化，棕榈油高位(wei)回落，菜籽油坚挺，因(yin)供需格局差异。

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展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等进攻性板块(kuai)占优的格局。从基本面的角度来看，财政指(zhi)数的发力(li)和消(xiao)费的韧性(xing)，使(shi)得二季度总需求增速进一步边际改善，使得(de)即将(jiang)到来的中报业(ye)绩期，在科技(ji)、消费、中游制造领域均存在业绩(ji)边际改善的可能，半年报披露窗口期成(cheng)为A股有(you)利的上行动力。尽管高频(pin)数据显(xian)示出口下半年承压(ya)，但是预计在积极财政政策的支持下，预(yu)计(ji)下半年总需求仍将保持(chi)平稳，经济出现衰退或显(xian)著下行的可能性较低。在流动(dong)性和增量资金方面，目前利率仍处于较低(di)水平(ping)，资产荒趋势依然存在。上半年，无论是(shi)基金净(jing)值还是个(ge)股的涨幅中位(wei)数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正(zheng)反(fan)馈效应(ying)创造了有利条件，类似(shi)现象在2020年也出(chu)现过，我们称之为牛市阶段II。风格(ge)方面(mian)，从当前景气(qi)趋势(shi)和产业趋势来看，7月科技风格(ge)占优的可能性较大。

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6月份景氣(qì)較(jiào)高的領(lǐng)域主要集中在資源品、部分消費(fèi)服務(wù)咊(hé)信息技術(shù)領域(yu)，其中資源(yuan)品闆(bǎn)塊(kuài)原油、多數(shù)工業(yè)金屬價(jià)格上漲(zhǎng)(zhang)，中遊(yóu)製(zhi)造領域工程機(jī)(ji)械銷(xiāo)售放緩(huǎn)，消(xiao)費服務(wu)闆塊空氷(bīng)洗綵(cǎi)零售額(é)四週滾(gǔn)動(dòng)均值(zhi)衕(tòng)(tong)比增幅收窄，金螎(róng)(rong)地産(chǎn)中商品(pin)房(fang)銷售纍(léi)計(jì)衕比降幅擴(kuò)大，公用事業燃氣價格上行(xing)。

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平安证券指出，消费市(shi)场具有韧性，复苏的势(shi)能正(zheng)在蓄力，温和渐(jian)进式复苏(su)或成为主基调，消费代际之间的需求分化将催生更(geng)多新(xin)需(xu)求、新产品及新渠道。需求的多元性也倒逼企业持续创新，从满足消费者需求(qiu)到前置性地挖掘消费者需求，从依赖传统大单(dan)品到推出创新产品，从依(yi)靠经销商到拥抱新渠(qu)道，快速响应市场变化的企(qi)业更能在激烈竞(jing)争的市场环境下(xia)突出重围，进而实现产品量价齐升。建议关注新需求、新(xin)产品、新渠道三条主线。

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1、“货币政策是支持性而非决定性的。”招联首席研究员董希淼对第一财经表示🍋，应对内外部复杂因素冲击，促进经济高质量发展🍊🤍🥻😡，应综合施策，从财税政策🍈🍒、公平竞争🥭💋、服务保障等方面采取更多有力措施💓🥻😡👚。从长远看🍒💛，只要宏观经济加快恢复和高质量发展🥒🧡💕，金融支持服务实体经济效能必将得以进一步提升。

2、盈利方(fang)面(mian)，5月工(gong)业企业盈利同比增速转负，主要(yao)受内外需求不(bu)足、价格拖(tuo)累等因素影响。三个月滚动来看，大类板块盈利多有(you)放缓，TMT逆势改善，资源品(pin)、必需消费、中游设备保(bao)持正(zheng)增。细分(fen)领域中装备制造业是盈利(li)的主要(yao)拉动，TMT制造业同比增幅扩大。结(jie)合(he)工业企业盈利、行业所处库(ku)存周(zhou)期(qi)位置以及(ji)高频景气指标，预计中报业绩有望延续较高增速或改善的领域主要集中在：1） TMT领域，半(ban)导体、光学(xue)光电(dian)子、消费电子、运营商、软件等领域(yu)受益于消费类景气边际回暖，算力租(zu)赁订单(dan)持续落地，半导体周期复苏(su)与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造领(ling)域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有改善，如汽车、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩消费政策提振、电商平台大促、五一端午等多重假日**，有望延续两位数增(zeng)长，其中饮料(liao)乳(ru)品、农副产(chan)品、家电、家具、饰品、美容护(hu)理等零售领域盈利有望持续改善；此(ci)外贵金属、燃气、电力(li)、农化制品、氟化工(gong)等领域需求稳(wen)健增长(zhang)或回暖，叠(die)加供(gong)给刚性或(huo)受限，中报业绩有望边际改善。