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2HFY25品牌羽绒服业务收入在高基数、暖冬🧡🍆、消费环境波动等不利因素影响下，仍旧录得7%的收入增速，体现出公司品牌在羽绒服行业的影响力和销售韧性🤬🍄🥥💔😻。分渠道看，直营/批发收入分别同增1%/47%👠🥔😠。期内公司继续聚焦标杆Top店打造，截至3月末👛💘，公司约31%的门店位于一二线城市，同比提升2.8ppt；同时公司关注战略增量市场开拓🍅，全财年公司净开门店253家🌽。分品牌看，2HFY25核心品牌波司登收入同增7%至132亿元，占羽绒服收入的85%🥬。OEM业务FY25收入同增26.4%至33.7亿元，在波动的环境中OEM业务的高增长体现出公司积极拓展高质量新客户👅👛💞😈，打造订单快反能力和拓展海外产能布局所带来的成效。

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出海最(zui)困难的是如何真正理解当地用户(hu)、经销商要什么，“不是产品出来、人出来就行，关键是脑袋要出(chu)来”。陈碧峰说(shuo)，一些大品牌市场份额高，大区经理每月最多到市场(chang)三四天，剩下时间(jian) “办公室里吹空调”，给经销商的条款严格。出海品牌大多(duo)是业务经(jing)理带翻译，再汇报给负责人，但(dan)汇报会失真(zhen)，“决策(ce)要在终端一米之内”，经销商听到陈碧峰的印尼语先(xian)多一(yi)分亲(qin)近，“我要和(he)经销(xiao)商面对面，用(yong)我的双脚跑，用眼(yan)睛和耳朵去感受他(ta)的(de)表(biao)情、语气、节奏”。

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2、3、库存：一季度受春节(jie)假期影(ying)响，炼厂快速累库，但春节过后，由(you)于供应水平(ping)却远超去年同期(qi)，炼(lian)厂(chang)去库受阻，导致总库存(cun)下降较为缓慢。二(er)季度炼厂检修增加，供(gong)应压力(li)稍有(you)缓解，但需求进入淡季，库存降幅仍不明显，PP炼厂(chang)库存同比还有增加。下半年一方面上游投产量不多(duo)，供给虽在高位(wei)但增幅有(you)限，另一方面国内(nei)需求将(jiang)逐步进入旺季，同时下游制品出口需求也对总(zong)量形(xing)成补充，预计库存(cun)维持缓慢(man)下降的(de)趋势。