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唐晨：港股整体有望呈现震荡向上的趋势。在上半年积累了(le)较高收益、风险偏好水平也较(jiao)高的情(qing)况下，阶段性调整是合理的。预计四季度有估(gu)值切换的机会，同时，资金面可能(neng)有更多(duo)的(de)边际(ji)变化。

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展望后市，市场(chang)若要延续涨势(shi)，路径一是由EPS改善(shan)维持(chi)，路径二则是由增量资金的持续入市(shi)推动；在进一(yi)步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。接下(xia)来，战略上保持看多，维持下半年指数“更(geng)上一层楼”的判(pan)断，但战术上认为短期行情未必会演绎持(chi)续急涨(zhang)，而是依然将呈现一定的震荡特征。

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⚑风(feng)格与行业配置思(si)路：风格方面(mian)，7月市场风格(ge)可能整体偏大盘风格为主，成长价(jia)值或相对均衡(heng)。具体来说，第一，从历(li)史来看，近十年7月市场风(feng)格相对均衡，大盘(pan)风格略占优。第二，外(wai)部流(liu)动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市(shi)场对(dui)美(mei)联储降息预期形成修正，对短期(qi)市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施(shi)增量政策”，关注7月政治局会议的(de)表述变(bian)化。第四，市场交易和(he)增量资金层面，近(jin)期在以伊冲突缓和后，A股权(quan)重板块上涨，市场风险偏好(hao)整体(ti)回暖。行业选择层(ceng)面，展望7月份，中旬(xun)会(hui)迎来上市公司业绩预告披(pi)露高峰，超预期和悲(bei)观业绩预期(qi)落地(di)都是下一个阶段A股的重点(dian)布局方向。我们(men)参考工业企业盈利、库(ku)存阶(jie)段、行(xing)业景气度(du)等(deng)多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气、盈利能力、筹码(ma)分布、估(gu)值、交易(yi)、周期阶段和赛道价值等多个维(wei)度，本(ben)期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物（化学制药(yao)）、国防军工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机等(deng)。赛道选择层面，7月(yue)重点关注五(wu)大具备边际改善的赛道：固态电池、国(guo)产算力、非银金融、国防军工、创新药(yao)。

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28日上午👗，伊朗首都德黑兰举行隆重葬礼🍌💖，悼念在以伊大****中遇难的60多位高级将领💝、核科学家🥥🤬💌、新闻工作者和妇女儿童等，其中包括伊朗武装部队前总参谋长****·巴盖里🍉🍏、伊朗***革命卫队前总司令萨拉米等人。

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1、🏮行业(ye)配置(zhi)层面，相较于趋势跟(gen)随，更优(you)的策略是低位布局，善用赔(pei)率思维(wei)。短期高低切(qie)依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来，分别(bie)以25/3/20、25/6/12为(wei)界，市(shi)场共经历(li)过两波较明显的高低切换，当下仍处于第二(er)轮高低切周期中(zhong)。以月(yue)度-季度维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨(zhang)跌(die)幅表现仍相对靠后(hou)、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后(hou)续催化的板块】具备关注价值(zhi)，除我们自5月以来持续强调的(de)军工、风电、游戏已(yi)陆续兑现外，后续建议关注半导体、电池（固态电池主题）、电网设备(bei)、工业金属、啤酒等板块的轮动机会；而另一方面，资(zi)金脉冲加(jia)速、股债息差性价比(bi)进一步降低后，也需(xu)警惕银行板(ban)块的短(duan)期(qi)波动风险。胜率方向(xiang)，结合估值、拥挤度位置，短期(qi)风格层面继(ji)续(xu)关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链，以及近期(qi)明显涨价的存(cun)储、小金属。

2、首先从估值角度看(kan)，尽管已积(ji)累一定涨幅，中证(zheng)银行指数市净率PB仅有0.73倍，A股42只银行股(gu)除招商(shang)银行、成(cheng)都银行外，其余均仍处于破净状态，在各行业中估值优势和性价比(bi)依旧凸显。