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5😡💞、国际市场方面：经济增速预期下调🥦🍆，“对等关税”影响下🥒🍊，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大💔🍆🍒🥭。依据USDA6月报🥥🥬，2025/26年度全球棉花产量同比下降，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较低💕👡😻💓，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平。需求端，在地缘冲突不断👘🥬🧄、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影响下，全球棉花需求量预计将环比下调。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行🍈🍎🌽。美国方面🍊🥾，本年度美棉种植面积降幅较大，但目前为止，受干旱影响美棉面积占比较低🥝🤬🍎😠，美棉优良率高于去年收割时期水平🍎🧄💕，本年度美棉最终产量预计同比基本持平。美棉出口方面，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调🥔👘，但仍低于过去5年均值水平👿🥝🧡🍑👛，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%👞🥾💌，较去年同比下降，但仍高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看🍒🥾🥻，本年度供需格局略好于上一年度🍊😡👘👙，但好转幅度有限。展望未来🍌🌽😻，除供需层面外🍍🍍，宏观层面也有一定扰动，美联储年内降息次数是否如预期般为两次、美国对外关税谈判进度如何👞、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素🩱👗。综合来看，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移，但幅度有限👚🎒🤍💖，整体仍以区间运行来看🍊，关注宏观及天气扰动。

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⚑ 大势研判和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行💖，科技非银等进攻性板块占优的格局🥒💘🥒。从基本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期💖，在科技💯、消费👜🥒👙💝、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🥔💖🍅，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压🌽，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳👠🍍🍑👡，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资产荒趋势依然存在🍆。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进一步积累了今年的赚钱效应👡👢，这为指数后续突破上行🥿👝、触发关键正反馈效应创造了有利条件🍈，类似现象在2020年也出现过😈👜🥭，我们称之为牛市阶段II。风格方面💯🥬🍄，从当前景气趋势和产业趋势来看🎒🧅🍊，7月科技风格占优的可能性较大👛。

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5 月集成电路出口金额同比增幅扩大💔，进口金额同比增幅收窄💘，当月贸易逆差收窄。5 月集成电路出口金额为 168.58亿美元，当月同比增幅扩大 13.21 个百分点至 33.43%💋💖，累计同比增幅扩大 4.00 个百分点至 17.50%🥒🧅🧡🍈🤍，三个月滚动同比增幅扩大 4.64 个百分点至 20.51%🥕🧡💋；5 月集成电路进口金额为 336.69 亿美元，当月同比增幅收窄 2.23 个百分点至8.87%，累计同比增幅扩大 0.70 个百分点至 6.10%🤍🩳，三个月滚动同比增幅扩大 1.50 个百分点至 7.84%👙。当月贸易逆差环比收窄 12.66%至 168.12 亿美元。

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中国人民银行货币政策委员会召开2025年第二季度例会🥝。会议研究了下阶段货币政策主要思路🍑👘🥥，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性🥿🤍🍌、针对性、有效性🍍😻，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况👢🍋，灵活把握政策实施的力度和节奏💖🥭。保持流动性充裕🩰，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模🥻🍈💖👚、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制👘🧄，发挥市场利率定价自律机制作用🍑🍆🍆，加强利率政策执行和监督。推动社会综合融资成本下降🧅💞🍓💯。从宏观审慎的角度观察👠、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化💘。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率🧅💯🍌，防范资金空转🍋。增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定🥥💋💘😻🍌。

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1、美国银行将中国宏桥2025-26年收益预期上调22-25%，主要基于以下因素：2025年铝价上涨至2.02万元人民币/吨，2026年铝价可能上涨至2.05万元人民币/吨；氧化铝价格上涨至3300元人民币/吨。因此👛🎒💞🥥，美国银行将中国宏桥目标价从16港元提高到20港元🍊👚。

2、沒(méi)有人明確(què)提齣(chū)要他們(men)退齣，包括何小鵬(péng)。但 “改革隻(zhi)能聽(tīng)一箇(gè)人(ren)的”。“有睏(kùn)難(nán)就會(huì)(hui)有分歧，每匹馬(mǎ)(ma)可(ke)能都有自己(ji)的方(fang)曏(xiǎng)，但昰(shì)分開(kāi)拉肎(kěn)(ken)定昰死，隻有一匹馬帶(dài)頭(tóu)才(cai)有生機(jī)”。何濤(tāo)(tao)説(shuō)。