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房地产投资跌幅继续扩大。需求端政策不断放松，但消费者选择“现房销售模式”，“现房销售模式”意味着房企高周转模式的终结👡🩲💔🩰，房企资金回笼滞后💓💘🥔👝，且与之相配套的各类政策尤其融资政策尚未明晰🍅🍇，对房企资金有明显影响。此外💋，从产业链来看👠💟🥕🩲，现房销售使得房企拿地开发更加谨慎🧄🥑🩲，加大土地出让难度💔💌😠👠👅，土地成交量价将会承压，不利于缓解地方财政压力💕🍄。4月政治局会议提出加力实施城市更新行动，后续关注重点在于城市更新的资金能否有增量支持，以及关注与房地产发展新模式相适配的融资制度的出台。

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截面波动率来看😻👚，最近一周沪深300💛🍎、中证500指数成分股横截面波动率环比上周上升，短期Alpha环境好转；最近一周中证1000指数成分股横截面波动率环比上周下降，短期Alpha环境减弱。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500指数横截面波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境较差🍈🍈；中证1000指数横截面波动率处于近半年中等分位点，Alpha环境一般。

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在成都玉林路的潮咖酒吧，山(shan)西汾酒打造的“日咖夜酒”快闪店(dian)人气爆棚。白天售卖桂花汾酒特调拿铁，入夜切换为“汾Fashioned”鸡尾酒，精准捕捉年轻人“早C晚A”的生活(huo)节奏。洋河则联手连(lian)锁小酒馆，将(jiang)微分子酒纳入调酒(jiu)师基酒(jiu)体系，与水果碰撞出(chu)低酒精特饮。即时零售平台(tai)成为新战场：美团(tuan)闪购夜间白酒订单占三成，“30分钟达(da)”服务覆盖露营、独酌等碎片场景(jing)。

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1、总结来看💝，政策的“有限发力”与科技和新消费等新增长点的“局部拉动”💕👘👘💘，都使得信用周期不致再度收缩但也难以转化为全局性的修复🍓🍎💛🍓。对市场和资产而言👙👄🩱🥥，过剩流动性的“资金盛”与有限回报的“资产荒”💝，导致整体指数难有趋势性机会而区间震荡的结构性行情。这种行情在历史上并不鲜见，例如中国市场1）2012-2014年期间，**控制整体债务水平，但支持高成长性的新兴产业发展🍌💕🧡🍇，国内移动互联网领域投资高速增长，因此虽然指数整体震荡🍆🥒👘，但由智能手机产业所引领的TMT板块，如消费电子、计算机与传媒等大涨；2）2019年4月-2020年1月🎒，**强调降低企业杠杆率，不过在中美贸易摩擦背景下🍒🍒，国产替代兴起🍏🍈💯，高端制造为代表的成长板块🍄🍆🩳，如半导体、电子与新能源等走强。

2、燃氣(qì)主要受益于國(guó)際(jì)氣價(jià)中樞(shū)迴(huí)落，城燃企業(yè)成本下行，衕(tòng)時(shí)順(shùn)價機(jī)製落(luo)地，購(gòu)銷(xiāo)價差迴歸(guī)正常區(qū)間(jiān)，推動(dòng)(dong)企業毛(mao)差(cha)脩(xiū)復(fù)，二季度盈利有朢(wàng)改(gai)善。電(diàn)力方麵(miàn)，容量電價補(bǔ)償(cháng)機(ji)製落(luo)地，相關(guān)收入或有提(ti)陞(shēng)，衕時用(yong)電需求穩(wěn)(wen)健增長(zhǎng)，全國重點(diǎn)電廠(chǎng)日均髮(fà)電量衕比降幅(fu)收(shou)窄，供給(gěi)耑(duān)受(shou)益于煤價(jia)下行，成本下降驅(qū)動盈利改善。