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5、国际市场方面：经济增速预期下调，“对等关税”影响下🎒，棉花出口受到影响，叠加全球棉花部分主产国丰产预期，棉价上行难度较大。依据USDA6月报🥦🍈👜，2025/26年度全球棉花产量同比下降🤍👙👙，需求同比增加，供需差同比收窄，但市场对此认可程度较低，预计2025/26年度全球棉花产量或同比基本持平🍉🥝。需求端，在地缘冲突不断🍈、经济增速预期下调、“对等关税”仍然存在等影响下🍏🥝🌽，全球棉花需求量预计将环比下调💛🤬。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行🍆🥔。美国方面🥥💝🤬🍆，本年度美棉种植面积降幅较大💟💗💔👄，但目前为止🥭🩳👡，受干旱影响美棉面积占比较低，美棉优良率高于去年收割时期水平，本年度美棉最终产量预计同比基本持平🥭🍅🩰。美棉出口方面，预计2025/26年度美棉出口较去年低基数有一定上调🥒，但仍低于过去5年均值水平，整体供需格局来看，2025/26年度美棉库销比预计为30.5%，较去年同比下降😡🍈😈🌽，但仍高于过去10年均值水平（27.4%），从基本面角度看，本年度供需格局略好于上一年度👛🍉，但好转幅度有限。展望未来，除供需层面外🍋，宏观层面也有一定扰动，美联储年内降息次数是否如预期般为两次、美国对外关税谈判进度如何👙🍓、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素。综合来看🍇🍇，预计2025/26年度ICE美棉期价重心较上半年略有上移🥑🩳💛，但幅度有限🌽👅🍍，整体仍以区间运行来看💌🥾💘💌，关注宏观及天气扰动💞🩳🍉。

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⚑ 大势研(yan)判(pan)和核心逻辑：展望7月，市场可能会呈现指数突破上行，科技非银等(deng)进攻性(xing)板块占优的格局。从基本面的角度来看，财政指数的(de)发力和消费的韧性(xing)，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将(jiang)到来的中报(bao)业绩期，在科技(ji)、消费、中游(you)制造领域均存(cun)在业绩边际改善的可能，半年报披露窗口期成为A股有(you)利(li)的上行动力。尽管高频数据显示出口下半(ban)年承压，但是预计(ji)在积极财政政策的(de)支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳，经济(ji)出现衰退或显著下行的可能性较低(di)。在流动性和增量资金方面，目前利率仍处于较低水平，资(zi)产荒(huang)趋势依然存(cun)在。上(shang)半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达(da)到正5%左右，进一步(bu)积累了(le)今年的赚钱效应，这(zhe)为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也(ye)出现过，我们称之(zhi)为牛市阶段II。风格(ge)方面，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大。

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5 月集成电路出口金额同比增幅扩大，进口金额同比增幅收窄，当月贸易逆差收窄。5 月集成电路出口金额为 168.58亿美元，当月同比增幅扩大 13.21 个百分点至 33.43%，累计同比增幅扩大 4.00 个百分点至 17.50%🥒，三个月滚动同比增幅扩大 4.64 个百分点至 20.51%；5 月集成电路进口金额为 336.69 亿美元，当月同比增幅收窄 2.23 个百分点至8.87%🎒💛🤬💌，累计同比增幅扩大 0.70 个百分点至 6.10%🥕👜💛🍄，三个月滚动同比增幅扩大 1.50 个百分点至 7.84%。当月贸易逆差环比收窄 12.66%至 168.12 亿美元。

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中国人民银行货币政策委员(yuan)会召开2025年第二季度例会。会议研究了下阶(jie)段货币政策主(zhu)要思(si)路，建议加大货币政(zheng)策调控强度，提高货币(bi)政策调控前瞻(zhan)性、针(zhen)对性、有效性，根据国内外经济金融形(xing)势和金融市场运行(xing)情况，灵活把握政策实施(shi)的力度和(he)节奏。保持(chi)流(liu)动性充裕，引导金融机(ji)构加(jia)大货币信贷投放力度，使(shi)社会融资规模、货币供应(ying)量增长(zhang)同(tong)经济增长、价格总水平预期目标(biao)相匹配。强(qiang)化央行政策利率引导，完(wan)善市场化利率形成传导机制，发(fa)挥(hui)市场利率定价自律机制作用，加强利率政策(ce)执行和(he)监督(du)。推动社会综(zong)合融资成本下降。从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化(hua)。畅通货(huo)币(bi)政策传导机制，提高资金使用效率，防范资金空转。增强外(wai)汇市场韧性，稳定市场预期，防(fang)范汇率超调(diao)风险，保持人民币(bi)汇率在合理均衡水平上的基(ji)本稳定。

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1、美国银行将中国宏桥2025-26年收益预期上调22-25%，主要基于以下因素：2025年铝价上涨至2.02万元人民币/吨，2026年铝价可能上涨至2.05万元人民币/吨；氧化铝价格上涨至3300元人民币/吨。因此🤬🥒👅👠🥝，美国银行将中国宏桥目标价从16港元提高到20港元。

2、没有人明确提出要他们退出，包括何小鹏。但 “改革只能听一个人的”。“有困难就会有分歧，每匹马可能都有自己的(de)方向，但(dan)是分开拉肯定是死，只有一匹马带头才有生机”。何涛说(shuo)。