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6、国内(nei)市场方面：棉花阶段底部或(huo)已出现，但丰产预期下，棉价反弹(dan)承压，上方(fang)空(kong)间相对有限(xian)。2025年上半年影响郑棉(mian)期价(jia)走势的主要因素是较为宽松的(de)供需格局和中美(mei)关税。站在当前节点来看，中美关(guan)于关税问题已经(jing)原则上达成协议框架。新棉尚未上(shang)市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较低水平，同比下降(jiang)超30万吨。综上，我们认为与前(qian)低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新(xin)年度棉花供需格局是主要影响(xiang)因素。目前看，新棉丰产预期较强，本年度国内新棉种植面积同比增加已是市场共识，新疆地区棉花处于(yu)现蕾、开花阶段(duan)，天气状况良好，本年(nian)度新(xin)棉仍大概是(shi)丰产格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期(qi)难有大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但(dan)同(tong)比增速持(chi)续低于社零，据反馈，非(fei)棉类纺服产品需求(qiu)增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的(de)棉花进(jin)口国以及纺(fang)服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未(wei)来(lai)降至特朗普上台之前水平难(nan)度较大，对于棉花进口以及终端纺服产品(pin)出口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花(hua)刚需仍在，需求韧性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉(mian)价重心或有一(yi)定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预期(qi)偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不足(zu)以支撑(cheng)棉价持续上行，即下半年郑棉期价重心或略有上移(yi)，但空(kong)间预计有限。

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