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反观其他可比公司💕🍉🍑🥾，虽个别年份可能出现负值🥾👞👢🥦，但均有成功实现经营性现金流净额为正（即有效“造血”）的年份，整体现金流状况更健康。

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1、2HFY25品牌羽绒服业务收入在高基数、暖冬😈🧅、消费环境波动等不利因素影响下，仍旧录得7%的收入增速🍋🩰💞💘🥿，体现出公司品牌在羽绒服行业的影响力和销售韧性。分渠道看💓👡👜，直营/批发收入分别同增1%/47%。期内公司继续聚焦标杆Top店打造👙💋，截至3月末🩱😈😈👄，公司约31%的门店位于一二线城市🧡🥿😠💕，同比提升2.8ppt；同时公司关注战略增量市场开拓👜，全财年公司净开门店253家。分品牌看👙👅🍎🥾，2HFY25核心品牌波司登收入同增7%至132亿元，占羽绒服收入的85%。OEM业务FY25收入同增26.4%至33.7亿元，在波动的环境中OEM业务的高增长体现出公司积极拓展高质量新客户🍑🧅💔🍅，打造订单快反能力和拓展海外产能布局所带来的成效。

2、展望7月🧡👗👗，市场可能会呈现指数突破上行💋💛🥒，科技非银等进攻性板块占优的格局🍌🩱🍅。从基本面的角度来看🍇，财政指数的发力和消费的韧性，使得二季度总需求增速进一步边际改善，使得即将到来的中报业绩期，在科技👡👘、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能🍓🩳🍍🥑，半年报披露窗口期成为A股有利的上行动力。尽管高频数据显示出口下半年承压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年总需求仍将保持平稳🎒，经济出现衰退或显著下行的可能性较低🥻🍓💝。在流动性和增量资金方面👜，目前利率仍处于较低水平💖👘，资产荒趋势依然存在🩳。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右👜，进一步积累了今年的赚钱效应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现象在2020年也出现过，我们称之为牛市阶段II。风格方面🥻👢，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风格占优的可能性较大🤬。