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1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储面对的是疫情导致的低通胀和高失(shi)业率。在该框架指导下，美联储(chu)在2020年9月(yue)的议息会议上表示(shi)，在劳动力市场状况达到最大就业水平之(zhi)前，维持零利率是合适的；并且表示只有在通胀回到目标水(shui)平、失(shi)业率回到充分就业水平这(zhe)两个条件同时满足，且(qie)低收入弱势群体实现(xian)充分就业时才会结束零利率(lv)。这实际(ji)上已经改变了美联储一贯的政策轨迹——在达到这些目标时政策利率应接近其长期均衡水平，而不是仍然维(wei)持(chi)在零附近。在疫情发生后的一段时间内通胀虽上升但(dan)仍低于2%，并且确实存在供应链受阻的情况(kuang)，这使得(de)美联储认为通胀(zhang)压力(li)将随供(gong)给改善而缓解。而当时的失业率虽(sui)下降但仍高于自然失业率，因(yin)此增加整体就业成为美联储货币政策的首要(yao)目标。除(chu)了该框架的作用，美联储严(yan)重低(di)估(gu)通胀的幅度和持续性也进一步(bu)加(jia)重了其货(huo)币政策反应的(de)滞后性。

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