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我们在中期策(ce)略报(bao)告中(zhong)描述了本(ben)轮市场进(jin)入牛市阶段II，逻(luo)辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是(shi)消灭高内在回报率股票，引发(fa)A股估值(zhi)重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求(qiu)增速结束三(san)年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的(de)新时代(dai)，A股自由现(xian)金流收益率不断提升(sheng)。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下(xia)，无风险利率持续(xu)下行，此后(hou)银行股股息率相对无风险利率(lv)利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛(lian)下行对应的就是估值(zhi)的提升。据估算(suan)，沪深300指数总市值(zhi)增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制(zhi)，不仅会对市场(chang)走(zou)势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到(dao)关键(jian)作用(yong)。这(zhe)个逻辑之下，高质(zhi)量类股票(piao)可能(neng)会估值修复和提升(sheng)空间更大，是重要的选(xuan)股方向

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6月29日晚9點(diǎn)，隨(suí)着展廳(tīng)(ting)燈(dēng)光熄滅(miè)，上海龍(lóng)美術(shù)(shu)館(guǎn)（西岸(an)館）“天地大觀(guān)：跨越時(shí)光的文明印記(jì)”特展落下帷幙(mù)(mu)。作爲(wèi)2025年旾(chūn)夏間(jiān)頗(pō)受關(guān)(guan)註的私人收藏古代藝(yì)術大展之一，“天地大觀”自3月開(kāi)幙以來(lái)，憑(píng)借鷄(jī)缸桮(bēi)等百餘(yú)件重(zhong)磅展品(pin)成(cheng)爲滬(hù)上觀展熱(rè)點，每逢免費(fèi)日，館外更昰(shì)排起蜿蜒的隊(duì)伍。該(gāi)(gai)館創(chuàng)辦(bàn)人、收藏傢(jiā)劉(liú)益謙(qiān)在這(zhè)三(san)箇(gè)月裏(lǐ)多(duo)次(ci)親(qīn)自到展(zhan)廳爲(wei)觀衆講(jiǎng)解文(wen)物知識(shí)。

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⚑ 流动性与资金供需：7月(yue)增量资金或有望温和(he)净流入，融资资金有望延续净流入。6月央行主动呵护流动性意(yi)愿较强，资金面整体宽松(song)，7月资金面有望维(wei)持宽松。美国(guo)一季度GDP降幅高于市场预(yu)期，叠加美联储官员(yuan)戴利释(shi)放鸽(ge)派信号，市场对美联储7月降(jiang)息预期有所升温。6月股(gu)票市场可跟踪(zong)资金净流入，各类增量资金相对均衡(heng)。资金(jin)供给(gei)端，新发偏股基(ji)金规模继续扩大；市场震荡上(shang)行，ETF净赎(shu)回规模收(shou)窄；市场风险偏好有所改善，融资资金净流入规模扩大。资金需求端，重要(yao)股东净减持规模扩大；IPO发行规模小(xiao)幅回落，再融资规模持平(ping)前期，资金需求(qiu)规模低位稳定。展望2025年7月，二级市(shi)场可跟踪(zong)资(zi)金有望继续温和净流入，结(jie)构上融资资金有望(wang)延续净(jing)流入。

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力劲科技（00558）发布截至2025年3月31日(ri)止(zhi)年度的全年业(ye)绩，收入58.25亿港元；毛利15.97亿港元，同比增加(jia)0.56%；股东应占(zhan)溢利3.5亿港元；每股基本(ben)盈利25.7港仙；拟(ni)派发末期股息每股4.5港仙(xian)。

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2、风(feng)格方面(mian)，从当前景气趋势和产业趋势来看，7月科技风(feng)格占优的可能性较大。具体而言，7月市场风格可能整体偏大盘风格(ge)为主，成长价值或相(xiang)对均衡。具(ju)体来说，第一，从历史来看，近十年7月市(shi)场风格相(xiang)对均衡(heng)，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月(yue)将公布的(de)通胀和(he)就业数据可能导(dao)致市场对美(mei)联(lian)储降息预期形成修正，对(dui)短期市场或有扰动。